20220929-银河期货-聚酯产业链四季度报_旺季过后_谁主沉浮_16页_2mb

聚酯产业链四季度报总结

核心内容

2022年三季度聚酯产业链整体价格重心回落，PTA、MEG和PF价格均出现不同程度下跌。四季度市场面临供需变化和价格走势调整，主要关注点包括上游PX和乙二醇供应、中游PTA和MEG库存变化，以及下游聚酯开工率与终端需求。

主要观点

1. 上游分析

PX

• 供应紧张：由于国内PX投产进度缓慢，多套装置处于检修状态，导致供应偏紧。
• 进口变化：7月PX进口量降至2013年以来最低，8月环比增加28%，但同比下降28%。进口来源主要为韩国、日本、伊朗和科威特。
• 未来展望：四季度预计新增760万吨PX产能，供需格局有望由紧平衡转向宽松。

乙二醇（MEG）

• 供应偏紧：国内MEG开工率在三季度大幅下降，平均开工率49.49%，主要由于油制和煤制亏损导致装置检修增加。
• 进口下降：1-8月乙二醇进口量同比下降9.3%，主要进口国包括沙特、美国、新加坡和中国台湾。
• 新产能释放：四季度预计新增140万吨产能，主要来自陕西榆林一期和海南炼化，未来仍有400万吨新增产能计划。
• 进口预期偏低：由于亚洲裂解利润不佳及美国、沙特部分装置检修，四季度MEG进口量可能维持低位，供需维持紧平衡。

关键信息

2. 中游分析

PTA

• 价格走势：三季度PTA价格持续下跌，但加工费回升，基差走强，反映现货牛市预期。
• 库存变化：社会库存连续下降，8月因台风和交割月备货影响，库存下降显著。
• 供需变化：四季度新增产能500万吨，预计供需格局由紧转松，基差可能收敛。
• 出口情况：出口量相对稳定，但整体需求有限，预计四季度出口压力有所缓解。

3. 下游分析

聚酯

• 开工率：三季度聚酯开工率维持在83.9%，同比下降0.47%。涤纶长丝和短纤开工率分别下降5.2%和2.5%。
• 利润情况：长丝利润在9月再度下滑，高库存和低利润压制需求，部分企业开始降价促销。
• 新产能投放：四季度计划新增268万吨聚酯产能，包括长丝、短纤、瓶片和薄膜等，预计对原料需求有所支撑。

终端分析

内需

• 消费回暖：二季度疫情缓解后，社会消费品零售总额和纺织品出口开始回升。
• 预期乐观：6-8月服装鞋帽、针纺织品零售额同比转正，显示内需逐步恢复。

外需

• 出口增速放缓：8月纺织品服装出口同比仅增长2.8%，其中纺织品出口下降0.3%，服装出口增长5%。
• 全球经济影响：后疫情时代，欧美经济活动恢复，中国出口替代效应减弱，外部需求面临压力。

四季度展望

• PTA累库压力：随着新增产能释放，PTA供应增加，但需求季节性转弱，预计单月累库幅度在20万吨以上，基差将逐渐收敛。
• MEG供需紧平衡：四季度新增产能释放有限，进口维持低位，供需关系维持紧平衡。
• 聚酯需求疲软：受高库存和低利润影响，聚酯开工率提升缓慢，四季度或面临减产压力。

产能投放情况

总结

四季度聚酯产业链面临价格回落压力，主要受高库存、低利润和需求疲软影响。上游PX供应紧张，进口量下降，四季度产能释放有望缓解供需矛盾；MEG供应偏紧，进口量偏低，供需维持紧平衡；下游聚酯开工率提升缓慢，利润承压，出口需求减弱。整体来看，产业链价格走势预计以震荡为主，但需关注四季度新增产能释放对供需格局的影响。