大办公专题_万亿市场_谁主沉浮_32页_2mb

大办公专题总结

核心内容

国内办公用品行业已形成完整体系，市场规模持续扩大，2018年约为1.9万亿元，预计2022年将达2.7万亿元。其中，消耗类办公用品市场空间为5000亿元，资产设备类为15000亿元，员工福利用品为2000亿元，MRO标准产品为5000亿元。办公用品电商化集采市场增长迅速，2018年交易额超过1500亿元，同比增长62%。政策推动、企业内部电商化采购比例提升及品类多元化是驱动市场增长的关键因素。

主要观点

1. 政策推动：阳光化采购政策加速了办公用品的电商化发展，政府及央企采购的示范作用带动更多企业采用集采模式。
2. 集中度提升：当前国内办公集采市场集中度较低，CR8不足10%，存在快速扩张红利，与美国1986-2000年高速增长阶段类似。
3. 差异化竞争：龙头企业通过构建集成采购、技术支持、物流配送等核心能力形成差异化壁垒，B端客户成为争夺重点。
4. 技术与供应链：具备高效供应链体系和技术平台的企业更易在电商化集采市场中胜出，如齐心集团和晨光文具。
5. 市场格局：头部客户采购额占比接近50%，集成供应商与综合性电商在B/C端市场各有侧重。

关键信息

市场规模与增长

• 2018年：广义办公用品市场规模约为1.9万亿元。
• 2022年：预计市场规模达2.7万亿元，年均增速约9%。
• 电商化集采：2018年交易额超过1500亿元，同比增长62%。
• 客户结构：2018年各级政府采购中心、央企、大型金融机构等头部客户采购额达0.93万亿元，占比49%。

行业发展与竞争格局

• 美国对比：美国办公用品行业经历四个阶段，当前中国处于第二阶段（高速增长），具备提升集中度的潜力。
• 集成供应商：如齐心集团、晨光科力普、史泰博中国、得力办公等，通过仓储、物流、技术平台等构建竞争优势。
• 综合性电商：如京东企业购、苏宁企业购等，依靠C端流量及技术优势切入B端市场，但线下服务能力不足。

企业竞争策略与优势

• 齐心集团：打造“硬件+软件+服务”平台，覆盖19大类、50万+SKU，2019年H1营业总收入同比增长57.94%，归母净利润同比增长26.43%。
• 晨光文具：持续推进“一体两翼”战略，传统业务稳步发展，B端业务通过科力普实现快速增长，2019年H1营业总收入同比增长27.78%，归母净利润同比增长25.78%。
• 史泰博中国：依托线下门店优势，构建“1+4”业务体系，开发细分平台满足不同客户采购需求。
• 得力办公：推动“办公整体解决方案”转型，提供ETC紧急服务方案，满足特殊配送需求。
• 领先未来：专注政府及军队采购市场，提供个性化解决方案，拓展服务网点。
• 办公伙伴：以S2B合伙人模式推动服务网络建设，拓展政采市场。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体采购需求。
• 政策调整：集采政策变化可能影响市场格局。
• 行业竞争加剧：集采机构降低供应商准入门槛，导致竞争更激烈。
• 综合性电商投入：增加落地服务投入以弥补线下能力不足。
• 原材料价格波动：影响企业成本和利润。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2019-09-09

相关研究与数据

• 齐心集团：2019年H1营业总收入同比增长57.94%，归母净利润同比增长26.43%。
• 晨光文具：2019年H1营业总收入同比增长27.78%，归母净利润同比增长25.78%。
• 估值分析：齐心集团合理价值为14.86元/股，晨光文具合理价值为46.20元/股。

分析师信息

• 赵中平：首席分析师，广发证券发展研究中心。
• 汪达：资深分析师，广发证券发展研究中心。

结论

国内办公用品电商化集采市场正处于快速增长阶段，政策推动与企业内部集采模式提升是主要驱动力。齐心集团和晨光文具等龙头企业凭借技术、供应链及差异化运营策略，在市场中占据优势地位，未来有望实现持续增长。然而，市场也面临宏观经济波动、政策调整及行业竞争加剧等风险，需关注企业应对策略及市场变化。