金融供给侧慢牛系列报告（十一）_基建链助力A股Mini版Q1行情_16页_1mb

基建链助力A股Mini版Q1行情

核心内容

本报告分析了当前A股市场中基建链的投资机会，指出在中美贸易摩擦升级与就业压力加大的背景下，中央政府加大逆周期调节力度，推动稳增长政策，基建投资有望迎来超预期增长。市场对基建的预期较低，当前是基建链投资的最佳窗口期。

主要观点

• 稳增长政策明确：国务院金融稳定发展委员会会议明确指出加大逆周期调节力度，政策重心转向稳增长，显示中央政府对经济增长的重视。
• 基建投资有望超预期：由于房地产投资增速放缓，地方债额度扩容，以及中央政府对基建的政策支持，预计2019年狭义基建增速将超过10%。
• 基建优于上半年：上半年基建投资不及预期，主要是由于房地产投资强劲和地方债务清理抑制了地方政府的积极性。当前房地产下行压力加大，地方债扩容需求增加，基建发力力度有望增强。
• 基建链受益行业：水泥、机械设备、高低压设备和基础建设等行业将直接受益于基建投资的回暖。

关键信息

政策背景

• 8月31日国务院金稳会明确“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，与7月30日政治局会议对经济定调相呼应。
• 2019年8月制造业PMI从业人员分项数据为46.9%，为09年3月以来最低点，显示就业压力加大。
• 地方债发行额度接近使用完毕，存在扩容需求，以支持基建投资。

基建投资分析

• 上半年基建投资增速较低，主要因房地产投资强劲和地方债务清理。
• 预计下半年基建投资增速有望提升至9.4%（含电力），狭义基建增速有望超10%。
• 专项债可作为资本金，撬动5倍杠杆，有助于基建投资的推进。

行业格局与估值

• 建筑行业CR4超过60%，建材和机械设备CR4超过30%，电气设备CR4为24%，显示行业集中度提升。
• 电气设备行业库存处于历史最低水平，当前已进入补库阶段。
• 机械设备和高低压设备产能周期收缩，水泥制造产能置换概率较高。
• 基建链相关行业估值处于历史低位，存在补涨空间。

风险提示

• 政策力度低于预期。
• 中美谈判再起波澜，可能影响经济和市场情绪。

建议关注行业

• 水泥制造：受益于基建投资回暖，行业供需格局优化。
• 机械设备：行业集中度高，产能周期收缩，存在补涨空间。
• 高低压设备：产能周期扩张已回落，未来可能迎来新增产能落地。
• 基础建设：当前产能扩张意愿明显，行业格局良好。

分析师信息

• 戴康：CFA，首席分析师，9年A股策略研究经验。
• 陈伟斌：CPA，资深分析师（专题研究），3年A股策略研究经验。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市、香港。
• 邮政编码：510627、518026、100045、200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

法律声明

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