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基建稳了——中央财经委员会第十一次会议点评总结

核心内容

2022年4月26日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议，重点研究加强基础设施建设问题。此次会议再次表明了高层稳增长的决心，并明确了基建将是下一阶段国内经济工作的重点任务。

主要观点

1. 基建是稳增长的首要抓手

• 基建投资增速持续回升，一季度基建投资增速达8.5%，环比提升0.4个百分点。
• 政府专项债发行加快，截至2022年3月底，新增专项债券额度已发行1.25万亿元，占提前下达额度的86%，其中65.6%用于基建相关项目。
• 2022年专项债发行计划有望在5月底前完成，9月底前完成全年额度，为基建项目提供持续资金支持。

2. 基建投资重点方向

• 安全保障类基建：交通、水利、能源等基础设施建设为重要发力点。
  • 交通：国家综合立体交通网骨架、沿海和内河港口航道、全国水运设施网络。
  • 能源：分布式智能电网、新型绿色低碳能源基地、油气管网。
  • 水利：国家水网主骨架和大动脉、重点水源、灌区、蓄滞洪区建设。
• 产业升级类基建：信息基础设施、科技基础设施、物流基础设施等。
  • 信息：新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络。
  • 科技：重大科技基础设施。
  • 物流：综合交通枢纽及集疏运体系、支线机场、通用机场和货运机场。
• 城市与乡村基础设施：
  • 城市：城市群交通系统建设、环保及防灾基础设施、"智能+"基础设施。
  • 乡村：农田水利设施、农村交通系统建设、城乡冷链物流设施。

3. 资金筹措渠道拓宽

• 政府专项债、信贷支持、金融工具创新、公募REITs试点等多渠道为基建提供资金支持。
• 地方城投平台融资环境有望改善，确保在建项目顺利实施。

4. 投资机会分析

• 基建链条：建筑建材、建筑装饰等受益于政策支持和赶工需求释放。
• 消费板块：食品饮料、餐饮旅游、酒店、汽车、家电等板块受益于疫情边际好转和消费端稳增长举措。

关键信息

• 中央财经委员会自2018年设立以来，每年召开2-3次会议，会议主题往往成为下一阶段经济工作的主线。
• 本次会议聚焦网络型基础设施、产业升级基础设施、城市与乡村基础设施、国家安全基础设施等领域。
• 2022年1-2月工业企业利润数据表明，利润分配再度向上游倾斜，反映经济复苏过程中上游行业受益较多。
• 基建投资对经济稳增长的作用显著，预计二季度仍将发挥关键作用。

风险提示

• 俄乌局势恶化
• 中美关系紧张
• 美国货币政策超预期收紧
• 国内疫情大幅蔓延
• 外部市场大幅下跌

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

分析师承诺

本报告由国海证券研究所策略研究团队撰写，分析师均具备证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获取任何形式的补偿。

研究小组介绍

• 胡国鹏：策略组首席分析师，11年策略研究经验，新财富策略研究入围者。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年策略研究经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
• 陈婉妤、于方波、陈鑫宇、崔莹：团队成员，分别侧重行业比较、消费板块、流动性与投资者分析、政策跟踪与分析等。

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