20161026-华泰证券-供给侧慢牛系列之十五_海绵城市主题_拒绝城市看海_18页_2mb

海绵城市主题简评总结

核心内容

海绵城市是一种新型城市雨洪管理理念，旨在通过自然积存、渗透、净化等方式，提升城市对雨水的管理能力，解决城市内涝问题。作为替代传统“快排模式”的最佳方案，海绵城市在财政发力背景下成为新型基建的重要组成部分，具备广阔的发展空间和投资机会。

主要观点

• 海绵城市是解决城市内涝和提升城市生态功能的关键手段，其理念与低影响开发（LID）相似，但更强调对城市整体的改造和功能提升。
• 随着政策推动、融资渠道拓宽及PPP模式的成熟，海绵城市的建设有望加速推进，市场空间远超预期。
• 海绵城市建设涉及设计建造和环保水务两大方向，具备良好的投资前景。

关键信息

政策支持

• 中央层面：自2013年中央城镇化工作会议后，海绵城市被纳入国家新型城镇化战略，成为“十三五”规划重点支持领域。
• 地方层面：2015年启动第一批16个试点城市，2016年第二批14个试点城市公布，地方执行力度加强，部分地区已建立问责机制。
• 融资支持：不仅有财政专项资金补助，还通过PPP模式、债券融资、农发行信贷便利及PSL支持等方式拓宽融资渠道。

投融资改善

• PPP模式逐步成熟，解决了海绵城市建设中投融资渠道不足和盈利模式不清晰的问题。
• 海绵城市PPP项目收入模式包括使用者付费、可行性缺口补助和政府付费，分别适用于不同类型的项目。
• 随着PPP二级市场交易平台的建立，社会资本退出渠道更加清晰，投资意愿增强。

市场空间测算

• 到2020年，海绵城市市场空间预计在1.26万亿元至1.9万亿元之间。
• 到2030年，海绵城市市场空间预计在5.8万亿元至8.8万亿元之间。
• 年均市场空间约为5000亿元，未来十年内增长潜力巨大。

投资机会

• 设计建造：建议关注具备整体解决方案设计和建造能力的稀缺标的，如华控赛格。
• 环保水务：关注具备水体处理能力及智慧海绵城市建设经验的公司，如江南水务、聚光科技、首创股份等。

催化剂

• 非试点城市加快推出海绵城市规划，试点城市招标加速。
• 第三批PPP示范项目逐步释放，三季报将体现现金流改善。
• 台风、暴雨等极端天气事件推动海绵城市主题热度上升。

风险提示

• 政策扶持力度不及预期。
• 项目落地进度不达预期。

投资建议

• 建议关注设计建造和环保水务两大主线。
• 重点关注具备技术和项目经验的上市公司，如华控赛格、江南水务、聚光科技、首创股份等。

总结

海绵城市作为新型基建的重要组成部分，在政策支持、融资渠道拓宽和PPP模式成熟等多重因素推动下，具备广阔的市场空间和发展潜力。当前正是布局海绵城市主题的绝佳时机，建议投资者关注设计建造和环保水务两大方向，把握其带来的增量市场机会。