20230110-德邦证券-国防军工行业周报_乘改革东风_开启今年冲刺_10页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师何思源及研究助理杨英杰发布，主要分析2023年国防军工行业的市场表现、投资逻辑、行业新闻及公司公告，并对重点公司进行估值分析。报告维持“优于大市”的投资评级，认为军工行业具备较强的景气度和增长潜力，尤其是主机厂、航空发动机产业链、国防信息化及无人机相关领域。

主要观点

市场表现：
- 本周上证综指上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，中证军工上涨2.05%，中信国防军工上涨2.06%。
- 国防军工板块在申万一级行业中排名23/31，整体表现较好。
- 申万国防军工指数PE-TTM为52.04，处于过去5年3.38%分位，估值处于低位，具备一定安全边际。
投资主线：
- 主机厂：随着军费提升，主机厂订单有望持续增长，重点推荐【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等核心主机厂商，以及直升机主机厂【中直股份】【安达维尔】。
- 航空发动机产业链：该产业链具备长期增长潜力，重点关注【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等公司。
- 国防信息化：受益于国产替代和信息化提升，推荐【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等标的。
- 无人机：无人机在新型作战体系中地位上升，有望在外贸市场取得突破，推荐【航天彩虹】【中无人机】。
- 航天发射及卫星产业：随着航天发射进展，卫星产业相关公司如【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】值得关注。
行业新闻：
- 美国向乌克兰提供30.75亿美元军事援助，显示国际军备热度提升。
- 中国航天科技集团完成长征三号甲系列火箭氢氧发动机高空模拟试验，航天发射进展喜人。
- 国资委提出“一增一稳四提升”目标，军工央企改革预期增强。

关键信息

行情回顾

申万一级行业：31个行业中28个上涨，3个下跌，整体上涨趋势明显。
国防军工二级行业：地面兵装、航天装备、军工电子、航海装备、航空装备均上涨，其中地面兵装涨幅最大，达4.34%。
个股表现：
- 前五名涨幅分别为：江龙船艇（+18.98%）、奥维通信（+17.53%）、北方导航（+12.50%）、国光电气（+12.10%）、盛路通信（+10.67%）。
- 后五名跌幅分别为：新兴装备（-10.19%）、菲利华（-4.20%）、C晶品（-3.79%）、航天电器（-3.58%）、迈信林（-1.47%）。

行业主要公司估值

原材料类：包括【抚顺特钢】【钢研高纳】【西部超导】等，估值相对较低，但业绩增长预期良好。
元器件类：如【紫光国微】【中航光电】【航天电器】等，估值处于中等水平，业绩增长稳定。
组件类：包括【中航沈飞】【中航西飞】【中直股份】等，估值较高，但具备较强成长性。
检测服务类：如【苏试试验】【东华测试】等，估值相对合理，成长性良好。

公司公告

中航重机：股东拟减持股份，换购ETF，可能影响短期市场情绪。
中直股份：筹划重大资产重组，与昌飞集团和哈飞集团签署增资协议，显示行业整合趋势。
盛路通信：2022年业绩大幅预增，显示公司盈利能力提升。
航发动力：2023年关联交易预计增长17.12%，显示与集团协同效应增强。
中国卫通：增加关联交易，可能影响公司业绩表现。
甘化科工：2022年业绩大幅预增，显示公司业绩增长潜力。
晶品特装：使用募集资金增资子公司，推进募投项目，显示公司扩张意愿。
光威复材：子公司通过高新技术企业认定，显示公司技术实力。
西部超导：超导业务受益于MRI及CFETR发展，业绩增长预期良好。
航宇科技：在手订单饱满，募投产能进入爬坡期，未来业绩增长确定性较高。

风险提示

军品订单释放和交付不及预期；
业绩增长不及预期；
国企改革推进较缓。

投资评级说明

股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上）、中性（预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下）。