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报告摘要

碳中和板块反弹，碳市场价量齐升

核心内容概述

2022年5月，碳中和板块整体表现强势，涨幅达15.00%，跑赢沪深300指数，是自2022年2月25日后首次出现月度上涨。与此同时，全国碳市场交易活跃度提升，碳排放配额（CEA）价格微涨，成交量与成交额均显著增长。韩国碳市场也出现价格反弹，为近几个月首次上涨。

主要观点

1. 碳中和指数表现

指数涨幅：5月碳中和指数上涨15.00%，显著优于沪深300指数。
行业权重：按中信一级行业分类，碳中和指数权重前五的行业为电力设备及新能源（54.8%）、电力及公用事业（9.5%）、汽车行业（7.9%）、基础化工（7.9%）、机械行业（6.3%）。
细分行业：按中信三级分类，乘用车（20.4%）、太阳能（16.9%）、锂电池（16.1%）是权重前三的行业。

2. 高耗能行业动态

煤炭行业

原煤生产保持增长，5月产量3.7亿吨，同比增长10.3%，但增速较上月放缓0.4个百分点。
进口煤炭由增转降，5月进口2055万吨，同比下降2.3%，1—5月累计进口9595万吨，同比下降13.6%。
火电发电量同比下降10.9%，降幅收窄；水电、核电产量增速加快，风电由增转降，太阳能发电增速放缓。

钢铁行业

1—5月生铁产量同比下降5.9%，粗钢产量下降8.7%，钢材产量下降5.1%。
5月粗钢产量下降3.5%，生铁产量增长2%，钢材产量下降2.3%。
黑色金属冶炼和压延加工业增加值同比下降2.7%。

建材行业

水泥产量持续下滑，5月产量同比下降17.0%，1—5月累计产量同比下降15.3%。
平板玻璃产量略有上升，5月产量下降0.2%，1—5月累计产量增长0.5%。

有色行业

十种有色金属产量保持增长，5月产量564万吨，同比增长3.3%；1—5月累计产量2725万吨，同比增长0.9%。
电解铝产量同比增长3.1%，5月产量342万吨，1—5月累计产量1640万吨。
采矿业增加值同比增长7.0%，冶炼和压延加工业增长3.4%，制造业增长0.1%。

石油行业

原油生产保持稳定，5月产量1757万吨，同比增长3.6%；1—5月累计产量8569万吨，同比增长4.1%。
进口原油同比增长11.8%，5月进口4582万吨，环比加快5.2个百分点。
原油加工量继续下降，5月加工量同比下降10.9%，1—5月累计加工量同比下降5.3%。

化工行业

硫酸、烧碱、乙烯产量由降转增，5月产量分别同比增长2.1%、5.4%、2.9%。
1—5月硫酸产量同比下降0.6%，烧碱产量增长0.9%，乙烯产量增长2.0%。

3. 碳市场交易情况

全国碳市场：5月CEA总成交量225.51万吨，总成交额12.81亿元；挂牌协议交易12.51万吨，成交额0.07亿元；大宗协议交易213万吨，成交额12.08亿元。
韩国碳市场：5月KAU21价格由降转增，涨幅达9.54%，自1月高位持续下跌后首次上涨；5月成交量141.21万吨，平均日成交量6.72万吨，最高日成交量12.81万吨。
全球碳市场：中国、欧盟、韩国碳市场5月价格分别为59.00元/吨、83.63欧元/吨、22400韩元/吨，成交量分别为225.51万吨、213万吨、141.21万吨。

关键信息

政策支持：国务院召开常务会议，部署稳经济一揽子措施，强调煤炭保供稳价政策推进，加快新能源发展，促进碳达峰碳中和。
环保督察：中央生态环境保护督察工作领导小组会议召开，推动“十四五”生态环境保护工作，强调减污降碳协同增效。
行业转型：六部委联合发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》，推动煤炭行业转型升级。
碳中和指数成分股：部分相关股票ESG评级较高，如阳光能源（AA）、新天绿能（AA）等，显示其在碳中和领域的积极表现。

风险提示

宏观经济风险：经济下行压力加大，可能影响企业盈利。
地缘政治风险：地缘冲突加剧，可能对能源市场产生冲击。
疫情反复风险：全球疫情反复，可能影响供应链和市场预期。

投资评级

行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

5月碳中和板块出现显著反弹，碳市场交易活跃，价格和成交量同步上升，反映出市场对碳中和政策的积极反应。各高耗能行业在政策推动下呈现不同走势，其中煤炭、有色行业表现相对较好，而钢铁、建材行业仍面临产量下滑压力。全球碳市场亦出现价格回升，尤其是韩国市场。整体来看，碳中和相关行业在政策支持和市场预期下逐步回暖，但需关注宏观经济、地缘冲突及疫情反复等风险因素。

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