深度报告-20240620-国联证券-中联重科-000157.SZ-多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力_34页_3mb

报告总结：中联重科深度研究

中联重科是国内工程机械行业的龙头企业，产品覆盖混凝土机械、起重机械、土方机械等，海外市场主要布局于“一带一路”地区。公司持续受益于传统优势业务稳中有升及新兴业务快速增长，2023年海外收入同比增长792%。

核心优势：

1. 传统业务稳固：起重机械销量国内第二，毛利率领先行业；混凝土机械市场地位稳固，毛利率与三一重工接近。
2. 新兴业务高速增长：土方机械收入同比增长8932%，高空作业机械增长2416%，均成为增长新动能。
3. 海外扩张顺利：2023年“一带一路”出口占比超90%，占“一带一路”出口总额的109%，区域竞争优势显著。

行业趋势：

• 传统工程机械周期性波动，但需求触底回升，直接受益于基建投资回暖及设备更新政策。
• 高空作业机械需求旺盛，国内增速高于欧美，未来空间广阔。

盈利预测：

预计公司2024-2026年营收达5.63万亿元、6.57万亿元、7.55万亿元，同比增长率分别为1955%/1669%/1496%；净利润分别为4789亿元、5767亿元、7102亿元，同比增长率分别为3658%/2043%/2314%。

估值与评级：

给予2024年17倍PE，目标价938元，“买入”评级，绝对估值法测算价值928元，股息率处于行业领先地位，具备高分红支撑。

风险提示：

• 原材料价格波动
• 国际贸易风险
• 行业空间测算偏差

投资看点：

• 传统业务稳中有升，新兴业务加速成长
• 智能制造效率提升，成本控制有效
• 外延布局持续扩张，全球化加速

💎 中联重科长期成长空间可观，短期外需稳定，2024年起进入需求回升周期，值得关注。