PPP系列研究之绿色中国_绿色中国_绿色园林_16页_980kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了生态环境保护与PPP（公私合营）模式在建筑及园林行业的应用前景，并基于政策、市场、资金、公司业绩及催化剂等方面，预测园林板块在十九大窗口期将迎来行情催化。文档重点推荐了铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份等个股。

主要观点

• 生态环境保护已成为国家发展的重中之重，多项政策陆续出台，力度不断加强。
• 园林板块在十八大以来多次受益于生态政策的出台，形成上涨行情。
• 十九大将可能出台与生态环保相关的政策，进一步推动园林行业的发展。
• PPP模式在政策、资金、公司层面已出现边际改善，行情有望开启。
• 下半年是建筑及园林行业的订单和业绩确认高峰期，利好行业整体表现。

关键信息

一、生态环境保护政策

• 2005年8月，提出“绿水青山就是金山银山”。
• 2012年11月，十八大提出“美丽中国”概念，生态文明建设首次被单独列出。
• 2014年4月，实施“史上最严环保法”。
• 2015年5月，发布《关于加快推进生态文明建设的意见》。
• 2015年10月，提出“五大发展理念”。
• 2017年2月，发布《关于划定并严守生态保护红线的若干意见》。
• 2017年7月，十九大专题研讨班提出污染防治攻坚战。

二、房地产调控与基建投资

• 房地产销售与投资增速回落，地产调控继续升级。
• 基建投资增速有所回落，但PPP模式作为替代，将更广泛采用。
• 多地出台限售政策，抑制房地产投机行为。

三、PPP模式发展

• 多项政策出台支持PPP模式发展，包括条例、示范项目等。
• 2017年7月，第四批财政部示范PPP项目启动，预计10月底-11月底出台。
• 资金成本回落，银行对PPP项目放贷改善，PPP项目落地率提升。

四、行业表现与订单情况

• 2017年10月8日，上证指数为3349，园林行业规模占比3.5%-3.6%。
• 中国交建、中国中冶等央企下半年订单表现优于上半年。
• 园林公司订单和业绩确认集中在下半年，尤其是PPP项目。

五、重点个股推荐

• 铁汉生态：在手订单充足，资金状况良好，预计EPS分别为0.54和0.73元，PE分别为25.07和18.55倍，维持强烈推荐。
• 岭南园林：在手订单充足，叠加子公司订单，EPS分别为1.20和1.75元，PE分别为24.58和16.86倍，维持强烈推荐。
• 文科园林：订单充足，实施激励计划，EPS分别为1.02和1.51元，PE分别为21.01和14.19倍，维持强烈推荐。
• 棕榈股份：PPP订单充足，特色小镇先发优势明显，EPS分别为0.36和0.52元，PE分别为28.19和19.52倍，维持强烈推荐。

风险提示

• 投资不及预期
• 经济下滑超预期
• 政策风险