旅游行业2019年度投资策略：旅游3.0时代，遇见更好的自己-20181210-信达证券-49页-1mb

旅游3.0时代——遇见更好的自己：2019年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年旅游行业的发展趋势，重点指出旅游行业正逐步进入3.0时代，即以“精神消费升级”为核心的阶段。这一阶段的特征包括旅游爱好者对自我塑造意识的增强、对高品质和个性化旅游体验的追求，以及新中产阶级在旅游消费中的主导作用。同时，报告还分析了酒店、免税、人造景区等子行业的发展状况，并提出了投资建议。

主要观点

1. 旅游行业整体稳步增长

   • 2018年我国旅游市场保持良好增长，出游率提升带动民航、铁路客运量增长。
   • 2019年出境游增速可能因汇率波动而有所下降，但长期增长仍由新中产消费驱动。

2. 酒店行业进入上行周期

   • 酒店行业需求增长快于供给增长，RevPAR（每间可用客房收入）持续向好。
   • 企业普遍采取提价策略，导致入住率下降，但RevPAR仍保持正增长。
   • 锦江股份、首旅酒店等大型酒店集团受益于行业上行，成本费用率下降，利润提升。

3. 旅游3.0时代的核心是精神消费升级

   • 新中产游客更关注旅行体验，追求“遇见更好的自己”。
   • 高端旅游产品更受欢迎，如精致小团、体验式旅行等。

4. 免税行业持续快速发展

   • 消费升级和政策支持推动免税行业高速增长。
   • 中国国旅通过收购日上免税行和控股海免，进一步巩固其在免税行业的龙头地位。
   • 未来免税行业有望进入“越大越强”的良性循环。

5. 人造景区与文旅特色小镇成为新趋势

   • 上海迪士尼等主题乐园的成功带动了国内人造景区的发展。
   • 国家政策推动文旅特色小镇进入高速发展期，注重IP和内容建设，提升精神消费体验。

关键信息

旅游行业概况

• 2018年我国旅游市场整体增长，出游率提高带动民航、铁路客运量稳步增长。
• 2018年上半年出境游人数增长16%，但下半年因汇率贬值，增速预计下降至6%左右。
• 长期增长依赖新中产精神消费升级。

酒店行业分析

• 酒店行业处于上行周期，RevPAR持续正增长。
• 高端旅游用户偏好精致小团、更长旅行时间，注重当地体验。
• 企业调价策略影响入住率，但整体仍受益于行业增长。

免税行业展望

• 全球免税品销售额预计在2020年达到902亿美元，中国免税销售占比有望从4.9%提升至6.5%。
• 中国国旅通过控股日上及海免，进一步增强其在免税行业的竞争力。
• 政策支持和消费回流是免税行业增长的主要驱动力。

人造景区与文旅特色小镇

• 上海迪士尼等主题乐园的成功吸引大量国际品牌入驻中国。
• 国内主题乐园竞争加剧，未来两年将面临激烈市场环境。
• 国家政策推动文旅特色小镇发展，注重精神消费和口碑传播。

投资建议

• 建议关注公司：
  • 中国国旅（601888.SH）：受益于免税行业高增长，具备政策和市场优势。
  • 锦江股份（600754.SH）：酒店行业龙头，受益于行业上行周期。
  • 首旅酒店（600258.SH）：国内大型酒店集团，成本费用率持续下降。
  • 中青旅（600138.SH）：文旅特色小镇运营商，注重精神消费和内容建设。

风险因素

• 宏观经济下行。
• 汇率波动剧烈。
• 政治外交紧张。
• 恶性事件频发。
• 气象灾害不断，极端天气频发。

行业趋势总结

旅游3.0时代标志着从“旅游1.0”（打卡式游览）到“旅游2.0”（自由行）再到“旅游3.0”（体验式旅行）的演变。新中产游客对高品质、个性化和精神满足的追求推动了旅游产品的升级和行业结构的调整。酒店、免税、人造景区和文旅特色小镇成为投资重点，各企业需适应新的消费趋势，提升服务和体验，以满足旅游3.0时代的需求。