旅游行业2019年度策略_旅游3.0时代_遇见更好的自己_47页_1mb

旅游3.0时代——遇见更好的自己

核心内容

本报告分析了2019年旅游行业的投资策略，重点围绕旅游3.0时代的到来、新中产精神消费升级、酒店与免税行业的发展趋势、人造景区与文旅特色小镇的前景等方面展开。报告指出，随着居民可支配收入增加和消费观念升级，旅游市场正从“旅游1.0”向“旅游3.0”转变，即从“打卡式”旅游向“体验式”旅行演进，旅游逐渐成为一种自我塑造的方式。

主要观点

• 旅游3.0的特征：新中产更注重旅行体验，追求“遇见更好的自己”，愿意为内容和品质付费，偏好精致小团、更长旅行时间，以及本地化服务。
• 旅游行业增长：2018年旅游市场整体稳步增长，但出境游增速可能因人民币贬值而下降，长期增长依赖于新中产的消费升级。
• 酒店行业上行周期：酒店行业需求增长快于供给，RevPAR持续上升，尽管部分企业因调价策略导致入住率下降，但整体仍处于上行周期。
• 免税行业高速成长：受益于消费升级与政策支持，免税行业预计保持18%的年增长率，中免有望通过规模扩大进入“越大越强”的良性循环。
• 人造景区与文旅特色小镇：主题乐园等人造景区发展迅速，传统景区增长平稳，文旅特色小镇在政策支持下进入高速发展期。

关键信息

新中产旅游趋势

• 旅游3.0定义：从“打卡式”到“体验式”，强调自我塑造与精神消费。
• 消费偏好：高端旅游用户更倾向于都市逃逸、艺术设计、轻奢小团、海滨海岛、水疗养生等主题，与普通网民有明显区别。
• 数据支持：
  • 2017年新中产旅游支出占比约19%。
  • 高收入群体每年出游频次远高于中等收入群体。
  • 高端旅游用户选择10~14天旅游的比例比普通游客高2倍以上。

酒店行业分析

• 行业状态：酒店行业处于上行周期，RevPAR自2017年起实现正增长。
• 区域差异：一、二、三线城市酒店RevPAR增长趋势一致，但增速存在差异。
• 企业表现：
  • 锦江股份、首旅酒店等大型酒店集团在2018年普遍提价，RevPAR仍保持增长。
  • 锦江股份销售管理费用率持续下降，利润提升显著。
  • 全球酒店行业仍处于上行周期，中国ADR和RevPAR仍低于国际水平。

免税行业前景

• 行业增长：预计2020年我国免税销售额将达507亿元，占奢侈品消费额的6.5%。
• 政策支持：2016年起，我国出台多项免税政策改革，促进消费回流。
• 电商法影响：电子商务法的实施可能终结代购时代，推动消费向正规渠道转移。
• 中免地位：中免通过收购日上和控股海免，巩固其在免税行业的龙头地位，未来有望持续增长。

人造景区与文旅特色小镇

• 主题乐园发展：上海迪士尼、乐高、环球影城等主题乐园陆续建设，竞争加剧。
• 传统景区现状：传统景区增长缓慢，部分已进入成熟期。
• 新型景区优势：集观光与休闲度假于一体的综合性景区更具吸引力，如乌镇。
• 政策推动：国家鼓励文旅特色小镇发展，2016年以来出台多项支持政策，推动其进入高速发展期。

行业趋势与潜在赢家

• 旅游3.0受益者：提供高品质、个性化服务的平台公司，如众信旅游、凯撒旅游、携程、美团点评等。
• 酒店行业赢家：锦江股份、首旅酒店等大型酒店集团，受益于行业上行周期和成本费用率下降。
• 免税行业赢家：中国国旅（601888.SH）和中免，受益于消费升级和政策支持。
• 文旅特色小镇赢家：中青旅（600138.SH）等，注重IP与内容，满足新中产精神需求。

风险因素

• 宏观经济波动：可能影响旅游消费和酒店入住率。
• 汇率变化：人民币对美元汇率波动可能影响出境游增速。
• 政治外交紧张：可能影响国际游客数量及旅游目的地选择。
• 恶性事件频发：如恐怖袭击、自然灾害等可能影响旅游安全与需求。
• 极端天气：可能对旅游体验和景区运营造成负面影响。

建议关注的公司

• 中国国旅（601888.SH）：受益于免税行业高增长和政策支持。
• 锦江股份（600754.SH）：酒店行业上行周期受益，成本费用率下降带动利润提升。
• 首旅酒店（600258.SH）：酒店行业受益，具备较强盈利能力。
• 中青旅（600138.SH）：文旅特色小镇发展迅速，注重IP与精神消费。

总结

旅游行业正从“旅游1.0”向“旅游3.0”转变，新中产的崛起推动了精神消费升级，旅游成为自我塑造的重要方式。在这一背景下，高端旅游、在线旅游、酒店行业、免税行业及文旅特色小镇成为重点发展方向。尽管出境游增速可能放缓，但整体旅游市场仍保持增长。建议投资者关注具备优质资源和增长潜力的旅游相关企业，如中国国旅、锦江股份、首旅酒店及中青旅等。同时，需关注宏观经济波动、汇率变化、政治外交及自然灾害等风险因素。