20181210-信达证券-旅游行业2019年度投资策略_旅游3.0时代——遇见更好的自己_49页_1mb

旅游3.0时代——遇见更好的自己

核心内容

旅游行业正经历从“旅游1.0”到“旅游3.0”的转变，这一转变反映了消费者从“出去看看”到“追求更好的自己”的精神消费升级。新中产阶级成为推动这一趋势的主力，他们更注重旅行体验和精神满足，愿意为高品质内容和独特体验支付溢价。同时，旅游行业整体保持稳步增长，但2019年出境游增速可能因汇率波动而有所下降。

主要观点

• 旅游3.0时代特征：旅游爱好者从追求“打卡”到注重“体验”，更关注旅行带来的精神满足和自我塑造。
• 新中产消费趋势：新中产群体对旅游的消费占比高，且旅游消费支出持续增长，偏好精致小团、长线旅行和体验式旅游。
• 旅游行业增长：2018年我国旅游市场保持良好增长，出境游人数和消费额均有所提升，但增速可能因汇率影响而放缓。
• 酒店行业上行周期：我国酒店行业需求端增长高于供给端，RevPAR持续增长，尽管部分企业实施提价策略导致入住率下降，但整体仍处于繁荣期。
• 免税行业快速发展：受益于消费升级和政策支持，免税行业保持高速增长，中免有望进入“越大越强”的良性循环。
• 人造景区与传统景区：人造景区如主题乐园快速发展，而传统景区则更注重园内消费和口碑建设，文旅特色小镇成为未来重点发展方向。

关键信息

旅游3.0趋势

• 旅游爱好者自我塑造意识和延迟满足能力增强。
• 出境游成为新中产的重要消费方式，但未来增速可能受汇率影响。
• 旅游时间延长，目的地更加多元，从东南亚向欧美扩展。
• 在线旅游发展迅速，是旅游3.0时代的重要体现，如美团点评、同程艺龙等平台崛起。

酒店行业分析

• 酒店行业仍处于上行周期，RevPAR持续增长。
• 高端酒店和有限服务型酒店先于全服务型酒店进入上行周期。
• 锦江股份和首旅酒店受益于行业周期，成本费用率下降，利润率提升。
• 酒店集团普遍提价，但入住率有所下降，主要因经济不确定性。

免税行业前景

• 免税行业受益于消费升级和政策引导，预计年增长18%。
• 中免通过收购日上和控股海免，巩固其在国内免税市场的龙头地位。
• 电子商务法的实施将终结代购时代，免税渠道成为新中产消费转移的重要方向。

人造景区与特色小镇

• 上海迪士尼等主题乐园吸引大量投资，未来两年竞争加剧。
• 传统景区客流量平稳，需关注园内消费和复购率。
• 文旅特色小镇在政策支持下进入高速发展期，注重IP和内容建设，以满足新中产精神需求。

建议关注公司

• 中国国旅（601888.SH）：免税行业龙头，收购日上和控股海免，有望进一步巩固市场地位。
• 锦江股份（600754.SH）：酒店行业龙头，受益于行业上行周期，成本费用率持续下降。
• 首旅酒店（600258.SH）：大型酒店集团，提价策略影响入住率，但RevPAR仍保持增长。
• 中青旅（600138.SH）：文旅特色小镇运营商，注重精神消费和口碑传播。

风险因素

• 宏观经济下行：可能抑制整体旅游需求。
• 汇率波动剧烈：影响出境游人数及消费。
• 政治外交紧张：可能影响国际旅游市场。
• 恶性事件频发：影响游客信心和旅游安全。
• 气象灾害不断：影响旅游体验及出行安排。

未来展望

• 旅游3.0时代：旅游行业将更加注重内容和体验，满足新中产精神需求。
• 免税行业持续增长：预计2020年免税销售额达507亿元，受益于消费升级和政策支持。
• 酒店行业维持上行：RevPAR保持正增长，行业进入繁荣期。
• 人造景区竞争加剧：主题乐园等将面临激烈竞争，需关注IP和体验设计。

结论

旅游行业正进入3.0时代，以精神消费升级为核心，各子行业如酒店、免税、人造景区均迎来发展机遇。在新中产消费驱动下，旅游企业需注重内容与体验，提升服务质量，以满足不断变化的消费者需求。同时，外部环境如汇率、政策和经济波动仍对行业产生影响，需谨慎评估风险。