20210524-东北证券-国防军工_业绩释放是当前投资主线_弱化风险偏好对军工配置的影响_20页_2mb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年5月24日发布的国防军工行业动态，分析了当前军工板块的表现、基本面、估值情况及投资建议。

1. 板块回顾

• 板块指数表现：本周申万国防军工指数下跌0.69%，在28个申万一级行业中排名第19。
• 个股表现：板块内88家公司中，28家上涨，60家下跌。科思科技、中航高科、三角防务、火炬电子、智明达为涨幅前五，迈信林、*ST华讯、江龙船艇、北摩高科、中兵红箭为跌幅后五。
• 板块估值：申万国防军工板块PE(TTM)为57.29倍，其中航天装备为56.5倍，航空装备为58.75倍，地面兵装为33.63倍，船舶制造为125.9倍。板块PE历史百分位为38%，部分个股估值已调整至历史偏低位置。

2. 行业基本面与投资逻辑

• 业绩增长：2020年年度和2021年一季度军工板块业绩兑现加速，超七成公司实现业绩增长，验证了“十四五”期间国防军工赛道的高景气度。
• 未来增长预期：进入二季度，航空及导弹产业链上下游公司产能扩张持续，国防和军队现代化需求进一步确认，军工行业未来三到五年的高增长预期增强。
• 风险偏好影响减弱：军工板块在2020Q4和2021Q1出现大幅回调，但这是在重点公司业绩兑现甚至超预期的背景下发生的，主要原因是市场风险偏好降低。当前军工行业基本面改善预期持续强化，业绩高速增长有望在半年报中持续验证，超配军工正当时。

3. 重点推荐标的

• 军工电子元器件：推荐业绩率先兑现的宏达电子、振华科技、鸿远电子、中航光电。
• 中游航空制造：推荐产能扩张持续超预期、规模效应逐步显现的爱乐达、西菱动力、豪能股份、利君股份。
• 武器装备总体：推荐具有垄断性和稀缺性、长期成长空间巨大的中航沈飞、航发动力、中直股份和高德红外。

行业动态

3.1 国防要闻

• 维和行动：中国第16批赴苏丹达尔富尔维和工兵分队225名官兵被授予联合国“和平荣誉勋章”。
• 美舰挑衅：美国“威尔伯”号驱逐舰穿航台湾海峡，并非法闯入中国西沙领海，引发国防部和外交部强烈谴责。

3.2 国防工业

• 军用飞机活动：解放军2架次歼轰-7进入台西南空域。
• 航天任务：天舟二号即将发射，距离空间站完工还有11次飞行任务。
• 火星探测：天问一号探测器成功着陆火星。

3.3 国际防务

• 美军舰艇：美军9万吨战舰服役或将部署南海，可搭载F35战机。
• 俄罗斯航母计划：俄罗斯再次提出3艘航母建造计划，首艘造价超67亿美元。
• 太空事件：俄日卫星在太空仅相距200米。
• 美军事故：美国海军两架飞机在空中相撞，一机弹射一机迫降。

3.4 地缘政治

• 美舰穿航台湾海峡：美军舰艇穿航台湾海峡并非法闯入西沙领海，引发强烈反对。
• 巴以冲突：巴以交火持续，以色列军方称已有4000多枚火箭弹来袭。
• 俄外交表态：俄罗斯表示，谁敢分裂俄罗斯，就打掉它的牙齿。

公司动态与融资融券数据

• 融资买入额增幅：中航光电、新光光电、科思科技、航亚科技、中航高科等公司融资买入额增幅显著，其中中航光电增幅达387.88%。
• 融券卖出额增幅：航亚科技、亚星锚链、钢研高纳等公司融券卖出额增幅显著，其中航亚科技增幅达185.34%。
• 融资融券余额：截至2021年5月21日，申万国防军工板块融资融券余额为402.15亿元，其中融资余额为388.10亿元，占流动市值比例为3.12%。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

重点公司主要财务数据