国防军工行业：行业景气度持续提升，业绩增长有望再超预期-20210516-东北证券-19页_817kb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告总结了2021年5月16日发布的国防军工行业分析，重点分析了军工板块的市场表现、行业景气度、业绩增长、扩产情况及投资建议。

主要观点

1. 行业景气度持续提升，业绩增长超预期

• 2020年，军工板块内有5家公司实现100%以上的高速增长，23家公司增速达20%~60%，25家公司增速在20%以内，显示出军工行业在2020年高景气度得到了充分验证。
• 2021年一季度，板块延续高景气度，62家公司实现业绩增长，其中18家公司增速超过100%，12家公司增速达60%~100%，8家公司增速达20%~60%，显示出军工行业在2021年依然保持强劲增长势头。

2. 行业大幅扩产仍在持续，未来业绩增长可期

• 军工行业基本面大幅改善预期持续强化，航空、导弹等产业链产能扩张仍在持续，高景气度正在由上游向中下游传导。
• 新型战机放量规模和进度有望超预期，产业链配套厂商在2020年产能扩张后，未来2-3年业绩增速有望再超预期。

3. 投资建议与重点标的推荐

• 军工电子元器件：推荐宏达电子、振华科技、鸿远电子、中航光电。
• 中游航空制造：推荐爱乐达、西菱动力、豪能股份、利君股份。
• 主机厂：推荐中航沈飞、航发动力、中直股份。

关键信息

1. 板块表现

• 本周申万国防军工指数上涨4.94%，在28个申万一级行业中排名第5。
• 申万军工板块PE(TTM)为57.72倍，各子板块中航天装备为56.29倍，航空装备为59.01倍，地面兵装为34.27倍，船舶制造为128.02倍。

2. 个股表现

• 本周板块内88家公司股价上涨，其中天和防务、亚光科技、航新科技、智明达、中兵红箭涨幅居前。
• 迈信林、观典防务、盟升电子、火炬电子、中国动力跌幅居后。

3. 融资融券数据

• 截至2021年5月14日，申万国防军工板块融资融券余额为392.13亿元，其中融资余额为377.10亿元，占流动市值比例为3.09%。
• 融券余额为15.03亿元，占流动市值比例为0.12%。
• 融资买入额为43.34亿元，比上周减少12.44亿元，同比下降22.31%。
• 融券卖出额为29500.27万元，比上期增加4152.87万元，同比增加16.38%。

4. 个股估值

• 截至5月7日收盘，88家公司中，60家PE处于历史偏低位置，部分公司PE为负值，显示出估值偏低，具有投资潜力。

行业动态

1. 国防要闻

• 菲律宾外长对中国爆粗口：菲律宾军方持续渲染中国在南海的威胁，中菲关系面临隐忧，但政府若能落实疫苗接种，关系有望得到改善。
• 台军被允许发射美国先进导弹：台军“相当兴奋”，显示出美国对台军的军事支持，可能影响台海局势。
• 美军在中国周边抵近侦察：美军依靠三大“据点”和部署U2进行抵近侦察，显示出对周边地区的关注。

2. 国防工业

• 解放军军机三度进台西南空域：本月累计12天，显示出解放军对台军的军事行动的关注。
• 翼龙-2亮相“应急使命·2021”演习：翼龙-2在演习中展示其应急能力，显示其在国防工业中的重要性。
• 中国印尼举行海上联合演习：增进合作与互信，显示中国与印尼的军事合作。

3. 国际防务

• 美军9万吨战舰服役：或将部署南海，是航母却能搭载F35，显示美军在南海的军事存在。
• 俄最新核潜艇服役：采用全新结构装备最强导弹，显示俄罗斯在防务领域的进展。
• 俄军22350型护卫舰首舰起航：执行高超音速导弹最终测试任务，显示俄军在高超音速武器领域的投入。

4. 地缘政治

• 中国军队向埃塞俄比亚提供新冠疫苗：显示中国在国际事务中的积极参与。
• 日美法部队首次在日本实施登岛训练：日媒扯上钓鱼岛和台湾，显示日美法在地缘政治上的合作。
• 国际社会紧急斡旋巴以冲突：美却阻挠安理会发联合声明，显示美国在巴以冲突中的影响。
• 以色列军方开始进攻加沙地带：但尚未越境，显示以色列在加沙地带的军事行动。
• 日本新版《防卫白皮书》草案：首次写入“台湾稳定”，显示日本在地缘政治上的立场变化。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

表格数据概览

重点公司主要财务数据

一周涨幅前五

一周涨幅后五

国防军工板块个股估值

结论

国防军工行业在2021年继续保持高景气度，业绩增长显著，板块整体表现优于大势。随着产能扩张的持续，行业未来2-3年的业绩增长有望进一步超预期。在投资建议方面，推荐业绩率先兑现的军工电子元器件标的、产能扩张超预期的中游航空制造标的以及具有垄断性和稀缺性的主机厂。同时，需关注地缘政治和国际防务动态，以评估潜在风险。