20181104-山西证券-非银金融周报_政策边际改善_关注券商板块机会_13页_1mb

非银金融行业周报总结（20181029—20181102）

核心内容概述

本报告分析了2018年11月第一周非银金融行业的市场表现与投资策略，涵盖了证券、保险、多元金融三大子行业。整体来看，非银金融行业在当周表现出较强的上涨动能，申万一级行业指数涨幅为4.38%，在28个行业中排名第15。证券板块涨幅最大，达到6.94%，保险板块涨幅为2.24%，多元金融板块涨幅为3.87%。

主要观点

证券板块

• 业绩表现：30家可比上市券商2018年前三季度营业收入1718亿元，同比下降13%；净利润447亿元，同比下降33%。中小券商表现尤为疲软。
• 政策影响：监管层和地方政府对股权质押业务提出建设性解决方案，缓解市场担忧，推动券商板块估值修复。
• 市场表现：券商板块自2446点以来逐步引领市场反弹，出现多次涨停潮，整体市净率1.18X，具备上涨基础。
• 重点标的：中信证券、华泰证券、东方财富。

保险板块

• 业绩表现：四大险企三季报显示，除中国人寿受资本市场波动影响较大外，其余三家公司净利润同比增速均达两位数，新华保险净利润增速突破50%。
• 业务分化：寿险与健康险营运利润增长较快，产险业务承压明显，未来业务条线分化可能持续。
• 市场表现：保险股持续上涨，主要受市场风险偏好回归、北上资金持续流入、估值回归低位等因素推动。
• 重点标的：中国平安、新华保险。

多元金融板块

• 业绩表现：信托公司整体表现分化，爱建集团营收与净利润双增，而安信信托、陕国投、经纬纺机等公司出现大幅下滑。
• 业务调整：信托公司主动压缩通道业务规模，转型发展的调整期较长，未来竞争将更加激烈。
• 重点标的：爱建集团、中航资本、渤海金控、中天金融。

关键信息

市场回顾

• 沪深300指数、创业板指数分别上涨3.67%和6.74%。
• 非银金融行业涨幅4.38%，在28个行业中排名第15。
• 子行业中，证券板块涨幅最大（6.94%），保险板块（2.24%）和多元金融板块（3.87%）表现次之。
• 个股中，天风证券（61.20%）、长城证券（61.06%）、绿庭投资（31.62%）涨幅居前；仁东控股（-11.78%）、越秀金控（-1.00%）、中国太保（-0.86%）收跌。

行业动态

1. 证监会启动债券信用保护工具试点，支持民企融资。
2. 上交所优化交易监管，不再窗口指导。
3. 证监会支持民企发展，优化监管制度、拓宽融资渠道。
4. 11家券商共出资255亿设立专项计划，资金将在月底前到账。
5. 沪伦通八项业务规则敲定，明确非交易时间信息披露时段。
6. 人民银行指出我国经济金融不会发生系统性风险。
7. 证监会加快推动资本市场改革。
8. 中国平安拟千亿回购，员工持股计划升级。
9. 银保监会支持保险机构增加对上市公司投资。
10. 央行选取5家机构作为金控模拟监管试点。

上市公司重要公告

• 证券行业：多家券商披露三季报，业绩普遍下滑，但部分公司如国投资本、东北证券表现相对较好。
• 保险行业：中国平安、新华保险等公司业绩稳健增长，西水股份、天茂集团等则出现较大亏损。
• 多元金融行业：爱建集团、中航资本、渤海金控等公司业绩表现较好，而安信信托、国盛金控等公司出现显著亏损。

投资策略

• 证券：看好政策边际改善带来的估值修复机会，建议关注中信证券、华泰证券、东方财富。
• 保险：关注中国平安、新华保险，受益于市场风险偏好回升、北上资金流入及估值修复。
• 多元金融：关注爱建集团、中航资本、渤海金控等具备较强抗压能力的公司。

风险提示

• 二级市场整体大幅下滑。
• 监管政策从严超出预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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