20210725-开源证券-非银金融行业周报_券商α和β均边际向好_紧抓行业新主线龙头_10页_905kb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2021年7月整体呈现积极态势，券商和保险板块均表现出边际改善的迹象。分析师高超及其团队认为，券商的α和β环境均有所向好，重点推荐大财富管理主线标的。保险行业则在负债和资产端面临挑战，但部分公司表现优于行业平均水平。

主要观点

券商板块

• α和β环境边际向好：伴随降准带来的流动性预期变化，券商板块迎来资金关注，尤其是大财富管理业务线。
• 分类评级提升：2021年券商分类评级结果公布，A类公司比例上升，头部券商如东方财富、东方证券、广发证券、兴业证券和中金公司表现突出。
• 业绩增长：证券行业2021年上半年整体营收/净利润同比增长8.9%/8.6%，预计上市券商合并报表口径净利润增速超25%。
• 市场表现：本周非银板块跑赢大盘，券商板块涨幅达3.20%，保险板块则微跌2.19%。东方财富和中国太保分别上涨4.98%和3.92%。
• 基金发行回暖：本周新发股票+混合型基金43只，发行份额709亿份，环比增长105%。市场延续火热趋势。

保险板块

• 保费数据分化：6月寿险保费同比微降1.9%，但中国人保和中国太平表现相对较好，而中国平安和中国人寿承压明显。
• 资产端承压：降准导致10年期国债收益率跌破3%，对保险资产端形成压制。
• 负债端改善有限：普惠性保险产品对传统医疗险、重疾险需求产生替代，疫情对保险需求的迟滞影响仍在。
• 推荐公司：中国平安和中国太保因转型领先和综合竞争优势被重点推荐。

关键信息

券商受益标的组合

• 东方财富：2021H1净利润增长106.08%，发布限制性股票激励计划。
• 东方证券：2021H1营收和净利润分别增长37.94%和76.95%。
• 广发证券：2021H1营收和净利润分别增长26.66%和5.13%。
• 兴业证券：2021H1营收和净利润分别增长58.84%和34.58%。
• 中金公司：预计2021H1净利润增长20%-30%。
• 香港交易所：受益于中概股监管利好，表现相对较好。

保险受益标的组合

• 中国平安：2021H1营收和净利润分别增长20.25%和102.70%。
• 中国太保：2021H1营收和净利润分别增长27,662.51万元至41,493.76万元，同比增长20%-30%。

风险提示

• 股市波动：可能对券商和保险行业造成不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期：需求复苏仍需观察。
• 中概股监管政策影响：具有不确定性。

行业动态与政策

• 证监会公布券商分类结果：A类公司比例提升，分类评级将影响监管资源分配。
• 银保监会强调绿色金融政策：避免对传统高碳行业“踩踏式”抽贷。
• 央行推动ESG投资：引导养老金、保险、社保等资金进入ESG投资市场。
• 证监会推进科创板做市商制度：正在做前期准备工作。
• 深交所修订审核要点：完善创业板发行上市审核流程。
• 加强打击市场操纵：证监会强调依法从严打击证券违法活动。

数据追踪与图表说明

• 图1：A股整体下跌，非银板块跑赢指数。
• 图2：东方财富和中国太保涨幅居前。
• 图3：2021年6月日均股基成交额同比+38%。
• 图4：2021年6月IPO承销规模累计同比+50%。
• 图5：2021年6月再融资承销规模同比-3%。
• 图6：2021年6月券商债券承销规模同比-12%。
• 图7：6月两市日均两融余额同比+56.38%。
• 图8：6月寿险保费同比表现分化。
• 图9：6月财险保费同比增速有所改善。

估值与投资建议

• 估值表：受益标的的估值信息显示，东方财富、中国平安、东方证券和中国太保的PE估值均处于低位，具备估值修复潜力。
• 评级：东方财富、中国平安、东方证券和中国太保被推荐为买入，其余受益标的未评级。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

特别声明与法律声明

• 本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者使用。
• 报告中的观点反映分析师个人观点，不构成私人咨询建议。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

分析师承诺

• 分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益。
• 报告推荐意见与报酬无直接或间接联系。

估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格表现。

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