20180603-中航证券-非银金融行业周报_保费收入边际改善_券商板块低位徘徊_16页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现不佳，板块下跌1.97%，在28个申万一级行业中排名第九。证券子板块跌幅较大，达3.56%，其中海通证券一度“破净”，市净率降至1.02，成为A股首只破净券商股。保险子板块仅下跌0.17%，表现相对稳健。多元金融板块下跌3.25%。分析师认为当前市场利空因素较多，券商股因高Beta属性持续低位徘徊，但PB已创历史新低，适合长期布局。

主要观点

证券业

• 市场表现：券商板块本周跌幅3.56%，海通证券、东北证券、东吴证券均接近破净。
• 行业数据：
  • A股日均成交额环比下降5.36%，5月日均成交额环比下降10.85%。
  • 融资融券余额环比上升3BP，日均余额差值环比下降。
  • 股票质押规模较上年同期下降40.44%，未解押参考市值5051亿元。
  • 一级市场股权融资规模较去年同期下降，IPO和增发融资分别下滑52.01%和46.50%。
  • 券商资管规模环比下降2.82%，同比减少3.95%。
• 核心观点：当前市场利空因素较多，券商股持续低位徘徊，但PB已创历史新低，适合长期布局。建议关注头部券商中信证券、华泰证券。

保险业

• 市场表现：前4月原保险保费收入同比下降7.84%，但跌幅收窄，主要因寿险业务回暖。
• 行业数据：
  • 前四月单月保费收入同比增速依次为-25.98%、-20.96%、6.12%和9.88%。
  • 保险资金运用收益2397.15亿元，同比增长6.13%，资金运用收益率1.57%。
  • 保险资金配置比例中，银行存款占比13.22%，债券占比35.26%，股票和基金占比12.46%，其他投资占比39.06%。
• 核心观点：预计二季度保费收入将进一步好转，建议持续关注中国平安、中国人寿。

关键信息

市场表现回顾

• 非银金融行业：本周下跌1.97%，跑输沪深300指数0.77个百分点。
• 子板块表现：
  • 券商：下跌3.56%，跌幅最大。
  • 保险：下跌0.17%，跌幅最小。
  • 多元金融：下跌3.25%。

上市公司重要公告

• 东北证券：获准设立13家分支机构。
• 方正证券：非公开发行公司债券（第一期）发行总额20亿元，票面利率6.08%。
• 越秀金控：对全资子公司增资22.9亿元，增强资本实力。
• 太平洋：与关联方共同投资设立合伙企业，构成关联交易。
• 招商证券：发行短期融资券获央行备案，最高待偿还余额70亿元。
• 陕国投A：受让长安银行部分股权，持股比例升至3.83%。

行业动态

• 证券业：
  • 证券业协会下发新规，禁止券商参与场外股权质押融资。
  • 场外期权交易新规执行，实行交易商分层管理。
  • 证监会完善境外投资者投资A股市场途径，A股纳入MSCI新兴市场指数。
• 保险业：
  • 银保监会批准险资进入长租市场。
  • 银保监会约谈十家险企，要求整改消保工作。
  • 银保监会对外资保险公司管理条例实施细则征求意见。

业绩汇总

2017年业绩

• 保险：
  • 中国平安：营收8908.82亿元，同比增长25.04%，归母净利890.88亿元，同比增长42.78%。
  • 中国人寿：营收6531.95亿元，同比增长18.81%，归母净利322.53亿元，同比增长68.63%。
  • 中国太保：营收3198.09亿元，同比增长19.76%，归母净利146.62亿元，同比增长21.61%。
  • 新华保险：营收1441.32亿元，同比下降1.40%，归母净利53.83亿元，同比增长8.92%。
  • 西水股份：营收302.46亿元，同比下降1.11%，归母净利23.95亿元，同比增长6553.82%。
  • 天茂集团：营收534.06亿元，同比增长214.34%，归母净利13.26亿元，同比下降25.44%。
• 券商：
  • 中信证券：营收432.92亿元，同比增长13.92%，归母净利114.33亿元，同比增长10.30%。
  • 国泰君安：营收238.04亿元，同比下降7.61%，归母净利98.82亿元，同比增长0.41%。
  • 华泰证券：营收211.09亿元，同比增长24.71%，归母净利92.77亿元，同比增长47.94%。
  • 海通证券：营收282.22亿元，同比增长0.75%，归母净利86.18亿元，同比增长7.15%。
  • 广发证券：营收113.44亿元，同比下降14.32%，归母净利39.81亿元，同比下降22.76%。
  • 招商证券：营收105.32亿元，同比增长53.16%，归母净利35.54亿元，同比增长53.57%。
  • 东北证券：营收49.26亿元，同比增长9.91%，归母净利6.67亿元，同比下降49.28%。
  • 华安证券：营收19.18亿元，同比增长10.65%，归母净利6.50亿元，同比增长7.93%。
  • 东吴证券：营收41.44亿元，同比增长-10.79%，归母净利7.88亿元，同比下降47.40%。

2018年一季度业绩

• 保险：
  • 中国平安：营收3104.52亿元，同比增长16.82%，归母净利257.02亿元，同比增长11.49%。
  • 中国人寿：营收2648.92亿元，同比下降2.52%，归母净利135.18亿元，同比增长119.84%。
  • 中国太保：营收1244.38亿元，同比增长14.79%，归母净利37.51亿元，同比增长87.55%。
  • 新华保险：营收461.59亿元，同比增长3.51%，归母净利26.09亿元，同比增长42.02%。
  • 天茂集团：营收157.94亿元，同比下降34.03%，归母净利3.38亿元，同比增长207.48%。
  • 西水股份：营收65.68亿元，同比下降30.78%，归母净利2.14亿元，同比下降89.92%。
• 券商：
  • 中信证券：营收97.12亿元，同比增长12.74%，归母净利26.90亿元，同比增长16.91%。
  • 国泰君安：营收62.45亿元，同比增长11.78%，归母净利22.59亿元，同比下降11.71%。
  • 华泰证券：营收42.90亿元，同比增长13.35%，归母净利19.03亿元，同比增长43.07%。
  • 海通证券：营收57.05亿元，同比下降11.45%，归母净利17.32亿元，同比下降22.68%。
  • 广发证券：营收38.64亿元，同比下降21.34%，归母净利15.26亿元，同比下降28.63%。
  • 招商证券：营收26.22亿元，同比下降7.17%，归母净利10.92亿元，同比下降20.57%。
  • 中国银河：营收26.18亿元，同比下降11.69%，归母净利10.14亿元，同比下降9.22%。
  • 申万宏源：营收28.80亿元，同比增长1.94%，归母净利9.93亿元，同比增长2.18%。
  • 国信证券：营收23.37亿元，同比下降10.18%，归母净利7.39亿元，同比下降28.97%。
  • 光大证券：营收23.35亿元，同比增长20.85%，归母净利7.31亿元，同比增长24.56%。
  • 国投资本：营收24.30亿元，同比增长12.88%，归母净利5.01亿元，同比下降11.61%。
  • 东方证券：营收19.44亿元，同比下降8.67%，归母净利4.36亿元，同比下降48.34%。
  • 兴业证券：营收16.43亿元，同比下降16.40%，归母净利3.66亿元，同比下降46.35%。
  • 财通证券：营收9.31亿元，同比下降5.68%，归母净利3.59亿元，同比下降6.66%。
  • 长江证券：营收13.74亿元，同比增长14.14%，归母净利3.22亿元，同比下降25.46%。
  • 方正证券：营收12.95亿元，同比下降2.26%，归母净利3.17亿元，同比下降21.81%。
  • 华西证券：营收6.80亿元，同比下降2.76%，归母净利2.87亿元，同比下降17.72%。
  • 东兴证券：营收6.58亿元，同比下降8.75%，归母净利2.77亿元，同比下降8.30%。
  • 国金证券：营收8.31亿元，同比下降20.09%，归母净利2.72亿元，同比下降4.69%。
  • 西南证券：营收7.18亿元，同比增长41.52%，归母净利2.62亿元，同比增长996.26%。
  • 浙商证券：营收8.11亿元，同比下降19.94%，归母净利2.00亿元，同比下降24.22%。
  • 国元证券：营收6.30亿元，同比下降20.43%，归母净利1.66亿元，同比下降31.21%。
  • 西部证券：营收5.63亿元，同比增长20.23%，归母净利1.62亿元，同比增长0.55%。
  • 华安证券：营收4.15亿元，同比下降6.35%，归母净利1.59亿元，同比下降3.96%。
  • 国海证券：营收5.87亿元，同比下降23.66%，归母净利1.40亿元，同比下降36.24%。
  • 东北证券：营收9.45亿元，同比下降11.27%，归母净利1.33亿元，同比下降31.26%。
  • 越秀金控：营收12.81亿元，同比下降0.30%，归母净利1.11亿元，同比下降38.61%。
  • 中原证券：营收4.51亿元，同比增长6.43%，归母净利1.02亿元，同比增长1.75%。
  • 山西证券：营收13.29亿元，同比增长58.09%，归母净利0.88亿元，同比下降37.47%。
  • 第一创业：营收4.43亿元，同比增长20.23%，归母净利0.69亿元，同比增长0.55%。
  • 宝硕股份：营收4.31亿元，同比下降0.72%，归母净利0.65亿元，同比增长30.20%。
  • 东吴证券：营收8.24亿元，同比下降15.71%，归母净利0.59亿元，同比下降81.05%。
  • 锦龙股份：营收3.18亿元，同比增长13.82%，归母净利0.37亿元，同比下降48.83%。
  • 哈投股份：营收8.22亿元，同比增长9.87%，归母净利0.30亿元，同比下降71.66%。
  • 太平洋：营收3.39亿元，同比增长112.54%，归母净利0.05亿元，同比增长105.55%。
  • 国盛金控：营收3.13亿元，同比下降45.98%，归母净利-1.10亿元，同比下降414.90%。
• 多元金融：
  • 中油资本：营收80.53亿元，同比增长20.37%，归母净利19.35亿元，同比增长34.15%。
  • 安信信托：营收15.90亿元，同比下降2.66%，归母净利10.56亿元，同比增长3.51%。
  • 中航资本：营收31.23亿元，同比增长40.94%，归母净利7.92亿元，同比增长49.06%。
  • 五矿资本：营收22.46亿元，同比下降15.03%，归母净利5.43亿元，同比增长24.64%。
  • 渤海金控：营收74.13亿元，同比下降21.97%，归母净利5.42亿元，同比增长35.34%。
  • 江苏租赁：营收6.01亿元，同比增长4.78%，归母净利3.25亿元，同比增长9.23%。
  • 东方财富：营收8.23亿元，同比增长53.55%，归母净利3.01亿元，同比增长199.48%。
  • 易见股份：营收45.24亿元，同比增长59.48%，归母净利2.15亿元，同比增长12.31%。
  • 爱建集团：营收4.61亿元，同比增长16.15%，归母净利1.77亿元，同比增长38.13%。
  • 经纬纺机：营收17.40亿元，同比下降17.63%，归母净利1.34亿元，同比下降50.84%。
  • 陕国投A：营收2.71亿元，同比增长11.85%，归母净利1.22亿元，同比增长3.52%。
  • 鲁信创投：营收0.46亿元，同比增长5.42%，归母净利0.27亿元，同比增长63.57%。
  • 新力金融：营收1.38亿元，同比下降13.97%，归母净利0.18亿元，同比下降9.98%。
  • 香溢融通：营收2.49亿元，同比下降18.33%，归母净利0.17亿元，同比增长4.21%。
  • 华铁科技：营收1.73亿元，同比增长16.16%，归母净利0.16亿元，同比下降29.69%。
  • 民生控股：营收0.16亿元，同比增长3.97%，归母净利0.03亿元，同比下降46.35%。
  • 宝德股份：营收1.29亿元，同比下降2.16%，归母净利-0.09亿元，同比下降303.30%。

风险提示

• 监管趋严：新业务转型可能不及预期。
• 市场波动：中美贸易战、信用债违约潮、流动性偏紧等因素对短期风险偏好造成压制。

投资评级定义

• 个股评级：
  • 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。
  • 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
  • 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平。
• 行业评级：
  • 增持：预计未来六个月行业增长高于国民经济增长。
  • 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长相若。
  • 减持：预计未来六个月行业增长低于国民经济增长。

分析师简介

• 赵律：中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号S0640517040001，2013年加入中航证券，从事证券行业研究。

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