20170903-西南证券-非银行金融行业周报_边际改善修复预期_看好低估值高弹性券商_11页_1016kb

文档总结：边际改善修复预期，看好低估值高弹性券商

核心内容概述

本报告主要分析了2017年9月初金融板块，尤其是证券与保险行业的市场表现、数据统计及投资策略。整体来看，证券板块表现强势，保险板块则由估值修复转向价值驱动，市场成交量与融资规模有所提升，但部分业务如股票质押仍面临挑战。报告指出券商与保险板块在当前环境下存在结构性机会，建议关注具备基本面改善和高弹性的个股。

主要观点

证券板块

• 市场表现：上周证券板块涨幅居首，全周上涨6.63%，其中部分券商如中国银河、华泰证券、华安证券等涨幅显著。
• 业绩改善：券商股业绩随资本市场回暖和成交量放大而边际改善，部分券商中报业绩超出预期，缓解了市场对券商股的悲观情绪。
• 投资逻辑：在监管保持定力的背景下，龙头券商凭借较低的融资成本和丰富的项目储备，将占据市场竞争优势；中小券商因业务侧重不同，业绩分化加剧。
• 重点推荐：建议关注经营稳健的行业龙头券商及业绩改善明显的弹性券商，如华泰证券、兴业证券、山西证券等。

保险板块

• 市场表现：保险板块涨幅较小，全周上涨0.57%，但板块投资逻辑已从估值修复转向价值驱动。
• 政策影响：在“产品回归保障、服务实体”的政策导向下，投资型保险产品（如万能险）增速受限，保险企业需从规模扩张转向价值提升。
• 业务结构升级：国内龙头险企在寿险产品新业务价值和缴费期限方面正向国际优秀险企对标，PEV估值有望从1.0时代向2.0时代迈进。
• 重点推荐：推荐基本面优良、业务结构改善明显的中国平安和中国太保，同时关注积极转型的纯寿险弹性标的新华保险。

关键信息

市场数据

• 股票市场成交：8月31日，本月股票市场成交量为9827.19亿股，成交金额11.73万亿元，日均成交金额5101.29亿元，环比上升10.18%。
• 两融余额：截至8月31日，两融市场规模环比增加189.65亿元至9464.10亿元。
• 股票质押：截至9月2日，2017年新增股票质押数为1114亿股，融资规模（0.3折算率）为4183.03亿元，同比下降18.81%。
• 承销发行：2017年券商投行股权承销合计722家，总承销金额10727.52亿元，其中IPO募资规模达1592.65亿元，相当于2016年全年IPO募资规模的106.46%。

个股表现

• 中报业绩：多家券商如中航资本、中国太保、东方证券、华安证券、兴业证券等上半年业绩表现亮眼，部分公司净利润增长显著。
• 个别表现：西水股份上半年净利润同比增长39069.99%，显示出较强的盈利能力。

风险提示

• 监管风险：监管趋严可能对行业估值造成下行压力。
• 市场风险：市场下行可能使行业业绩出现较大波动。

投资策略建议

• 券商板块：关注行业龙头及业绩改善明显的弹性券商，如华泰证券、兴业证券、山西证券。
• 保险板块：关注业务结构优化、新业务价值率提升的龙头险企，如中国平安、中国太保，以及积极转型的纯寿险公司如新华保险。

附：分析师信息

• 分析师：郎达群
• 执业证号：S1250517070003
• 联系方式：电话：010-57758623，邮箱：ldqun@swsc.com.cn

附：机构销售团队联系方式

附：行业与市场数据

附：相关政策

• 证监会新规：发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，加强基金流动性风险管控，为基金管理人提供6个月过渡期。
• 保监会联合惩戒：联合31个部委发布《关于对保险领域违法失信相关责任主体实施联合惩戒的合作备忘录》，涵盖6大类28项惩戒措施，强化行业监管。

附：相关研究报告

1. 证券行业中报业绩点评：中报修复悲观预期，边际改善激发弹性
2. 非银金融行业周报（08.21-08.27）：边际改善逻辑验证，继续看好非银板块
3. 证券行业：分类评级结果公布，龙头券商王者回归
4. 非银金融行业周报（07.31-08.06）：业绩修复趋势明确，券商配置曙光已现
5. 非银金融行业周报（07.24-07.30）：中报披露临近，关注业绩改善个股