20190701-长城证券-交通运输周报2019年第26期：贸易摩擦预期缓和，关注航空估值修复_19页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2019年07月01日
• 分析师：罗江南（联系方式：021-31829705 / luojiangnan@cgws.com）

主要观点

1. 中美贸易摩擦缓和：6月29日G20峰会上，中美元首会晤取得阶段性进展，美方不再对中国产品加征新关税，有助于修复市场对经济的悲观预期，人民币汇率有望趋稳。
2. 航空板块估值修复预期：航空行业作为高贝塔行业，受油价和汇率影响较大。2018年航司业绩受外部因素冲击，市场悲观预期已反映在航空需求中。2019年油价、汇率同比改善，航空业业绩有望提升，需求仍具韧性，全年运量预计增长10%左右。
3. 收益管理策略与票价改革：航空业通过收益管理策略和全票价上限放开，有望提升票价天花板。供给侧改革和波音737MAX事件也推动运价长期上行。
4. 行业景气度边际改善：航空行业在2018年受挫后，2019年有望边际改善，估值已处于历史底部，下行空间有限，存在上行催化剂。
5. 重点推荐公司：中国国航、南方航空等公司因盈利预期改善和估值修复空间较大被重点推荐。

关键信息

• 行业表现：交通运输板块本周下跌0.38%，跑输沪深300指数0.16个百分点。其中，机场板块上涨6.29%，航空运输板块下跌0.15%。
• 重点公司盈利预测：
  • 东方航空：EPS 18E=0.32，19E=0.57；PE 18E=19.66，19E=11.04
  • 南方航空：EPS 18E=0.42，19E=0.77；PE 18E=18.43，19E=10.05
  • 中国国航：EPS 18E=0.39，19E=0.62；PE 18E=24.41，19E=15.35
  • 吉祥航空：EPS 18E=0.84，19E=1.23；PE 18E=15.75，19E=10.76
  • 春秋航空：EPS 18E=1.72，19E=2.48；PE 18E=26.16，19E=18.15
  • 铁龙物流：EPS 18E=0.36，19E=0.43；PE 18E=18.31，19E=15.33
• 市场动态：
  • 公路物流运价指数：本周小幅震荡，总体平稳。
  • 铁路运输：暑运方案出台，预计发送旅客超1.3亿人次，同比增加8.8%。
  • 航空运输：南航北京大兴国际机场基地项目竣工，将承担40%的航空旅客业务量。
  • 航运市场：BDI环比上升9%，SCFI环比上涨15%，CCFI环比上涨2%。
  • 港口运输：5月货物吞吐量同比增加5.41%，集装箱吞吐量同比增加4.30%。
  • 快递行业：5月快递业务收入同比增24.2%，业务量同比增25.2%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 人民币汇率贬值风险

行业要闻与公告速递

2.1 本周行业重点新闻

• 取消高速公路省界收费站：山东省推进相关工作，提升运输效率。
• 船舶油污损害赔偿基金：基金管委会强调提升功能价值，保护海洋生态环境。
• 铁路暑运方案：长三角预计发送旅客超1.3亿人次，铁路部门将增开46.5对旅客列车，优化运行图。
• 大兴机场建设进展：南航基地项目竣工，预计9月底投入使用。
• 阿联酋航空推出Special商务舱：价格更实惠，但减少地面福利。
• 厦航安全事件处理：公司召开会议传达局方指示，开展安全整顿。

2.2 本周行业重点公告

• 顺丰控股：减持计划期限届满，累计减持0.70%股份。
• 中远海能：对中远海运石油增资，保持股权比例不变。
• 海航控股：公布2018年度公司债券受托管理事务报告。
• 珠海港：主体信用等级上调为AA+。
• 申通快递：德殷控股股份过户，持股比例降至23.86%。
• 山东高速：完成2019年度第三期15亿元超短期融资券发行。
• 春秋航空：回购注销未解锁限制性股票。
• 江西长运：实施2018年年度权益分派，每10股派发现金红利0.032元。
• 海南高速：每10股派发现金股利0.50元，不送红股。
• 上海雅仕：使用闲置募集资金购买理财产品，预计年化收益率3.95%-4.45%。
• 招商轮船：自查报告未发现内幕交易行为。
• 南京港：每10股派发现金股利0.46元，转增3股。

行业数据回顾

3.1 航空行业

• 布伦特原油：本周收于66.55美元/桶，同比上涨1.03%
• 人民币汇率：美元兑人民币收于6.8747，较年初贬值0.39%
• 航空公司数据：5月可用座公里同比增9.12%，收入客公里同比增9.92%

3.2 航运行业

• BDI：收于1354点，环比上升9%
• BDTI：收于680点，环比持平
• SCFI：收于829.7点，环比上涨15%
• CCFI：收于818.97点，环比上涨2%

3.3 港口行业

• 货物吞吐量：5月为12.02亿吨，同比增加5.41%
• 集装箱吞吐量：5月为2240万标准箱，同比增加4.30%

3.4 铁路行业

• 客运量：5月为3.08亿人，同比增加14.80%
• 旅客周转量：5月为1165.34亿人公里，同比增加8.60%
• 货运量：5月为3.70亿吨，同比增加6.50%
• 货运周转量：5月为2538.91亿吨公里，同比增加4.80%

3.5 公路行业

• 客运量：5月为10.67亿人，同比下降4.23%
• 旅客周转量：5月为719.31亿人公里，同比下降2.98%
• 货运量：5月为36.68亿吨，同比增加5.57%
• 货运周转量：5月为6419.12亿吨公里，同比增加4.77%

3.6 物流行业

• 快递业务收入：5月为618.1亿元，同比增24.2%
• 快递业务量：5月为52.33亿件，同比增25.2%
• 快递业务单价：5月为11.81元/件，同比下降0.85%

投资建议

• 航空板块：具备较大弹性，建议关注中国国航、南方航空。
• 市场催化剂：宏观经济超预期、票价超预期、汇率预期反转、旺季高频数据证伪需求下滑。
• 风险提示：宏观经济下行与人民币贬值风险。