20181205-光大证券-交通运输行业点评_贸易摩擦缓解_建议关注高弹性航空航运_3页_750kb

交通运输行业点评总结

核心内容

本报告主要分析了中美贸易摩擦缓解对交通运输行业的影响，尤其是航空和航运板块的潜在机会。报告指出，随着中美领导人达成初步协议，美国承诺不于2019年1月1日上调对中国进口商品的关税，贸易摩擦有所缓和，为行业带来积极影响。

主要观点

1. 航空板块受益于贸易摩擦缓解

   • 航空需求与宏观经济和营商环境密切相关，且具有滞后性。尽管前10月航空需求表现旺盛，但市场仍担忧未来增速下降。
   • 中美贸易摩擦的缓和有助于改善市场对航空需求的长期预期，从而推动板块估值修复。
   • 三大航（国航、东航、南航）前三季度净利润均出现下滑，但油价和汇率因素已部分缓解，未来外部压力减弱。

2. 航运需求有望修复，供给端收缩带来高弹性

   • 航运分为散运和集运两大板块，其需求与宏观经济高度相关。
   • 中美贸易摩擦缓和将直接利好中美之间的航运需求，同时有助于全球经济稳定，进而带动全球集运需求。
   • 当前散运和集运板块在手订单运力不足现有总运力的10%，一旦需求回暖，运价将大幅上涨，利润弹性显著。

3. 推荐关注航空与航运板块

   • 航空和航运板块受宏观经济影响较大，且前期跌幅明显，具备较强的反弹动能。
   • 建议投资者关注东方航空、中远海控等代表性企业。

关键信息

• 行业新闻：中美贸易摩擦缓解，美国不提高关税，市场情绪改善。
• 数据支持：
  • 三大航RPK增速约10%。
  • 国航、东航、南航前三季度净利润分别下降19.92%、25.12%、44.05%。
• 供需关系：
  • 航空运力向三大航集中，准点率提升，票价稳定。
  • 航运板块在手订单运力不足现有总运力的10%，未来需求回暖将显著提升运价。
• 风险提示：中美贸易摩擦可能再度加深，导致宏观经济下行，进而影响航空与航运需求。

评级与投资建议

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持/卖出：收益率落后市场基准指数5%至15%或15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

• 投资建议：建议投资者关注航空与航运板块，尤其是东方航空、中远海控等公司。

分析师信息

• 陆达：S0930518120004，电话：021-52523798，邮箱：luda@ebscn.com
• 程新星：S0930518120002，电话：021-52523841，邮箱：chengxx@ebscn.com

风险与免责声明

• 风险分析：中美贸易摩擦加深、宏观经济大幅下行。
• 免责声明：
  • 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
  • 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
  • 报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。
  • 报告信息或观点可能随时间调整，不保证及时发布更新。

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