20160509-兴业证券-交通运输行业周报_航空板块悲观预期修复_重申板块配置价值_12页_808kb_808kb

交通运输行业周报5.1-5.7总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于大盘，航空和机场板块涨幅显著，主要受益于油价回落、美元走弱及航空需求回升等因素。航空板块估值修复，基本面有望持续改善，市场对板块配置价值重申。移动用车市场保持高速增长，但企业仍面临盈利模式转型的压力。行业整体在经济增长方式转变背景下，受益于旅游出行和物流供应链外包两大趋势。

主要观点

1. 航空板块：悲观预期修复，配置价值凸显

• 基本面改善：航空供需关系有望持续改善至2017年，票价和客座率表现超预期。
• 成本端优化：航空煤油价格同比下降35%，为航企节约成本约70亿元；人民币升值及国际机票代理费取消进一步增厚业绩。
• 估值优势：当前航空板块PE仅9-10倍，估值性价比高，具备修复空间。
• 行业展望：预计三季度供求关系好转，航空业绩增幅有望超过一季度，航空股进入旺季行情。

2. 移动用车：行业高增长，盈利模式待探索

• 用户规模扩大：移动用车用户达3亿，占手机网民47.4%，市场集中度提升。
• 竞争格局：滴滴、Uber、神州专车三足鼎立，滴滴占据出租车和专车市场主导地位。
• 盈利压力：企业估值偏高，大额补贴导致持续亏损，需探索新盈利模式。

3. 供应链与物流：成长性突出，行业整合加速

• 普路通：一体化供应链服务模式具备复制性，医疗器械市场增长潜力大，预计下半年融资租赁业务贡献业绩增量。
• 建发股份：供应链业务目标5年翻倍，旧城改造和工业厂房改造盈利空间较大。
• 象屿股份：压缩种植面积，加强仓储物流资源整合，利润有望增长。

4. 航空与OTA：竞合关系加深，边界逐渐模糊

• 携程承诺保持航司中立，不自建航空公司，有利于航司与OTA的长期合作。
• OTA可能向上游延伸，航司也可能向下游拓展，产业链整合趋势明显。

关键信息

本周交运板块行情

• 交通运输A：周涨幅1.32%，跑赢大盘。
• 航空板块：周涨幅11.30%，涨幅居首。
• A股涨幅前五：南方航空（18.65%）、东方航空（14.12%）、海南高速（8.14%）、中国国航（8.08%）、海南航空（5.54%）。
• A股跌幅前五：锦州港（-7.72%）、富临运业（-7.52%）、中昌海运（-7.17%）、中信海直（-7.11%）、新宁物流（-6.25%）。

航空数据跟踪

• 旅客量：5月第1周为872.99万人次，环比下降8.2%。
• 客座率：整体为77.1%，环比下降4.5%，但同比略有提升。
• 运力与需求：国际航线需求增长显著，但票价和客座率下滑，二季度业绩增速或放缓，三季度有望回升。

航运数据跟踪

• BDI：本周631，周跌幅10.2%，年涨幅10.1%。
• VLCC-TD3 TCE：本周45860美元/天，周涨幅42%，但存在下半年运价回落风险。
• 集运市场：欧线运价下滑13.1%，但船公司计划再次提价，或接近盈亏平衡点。

风险提示

• 美联储加息：可能引发人民币贬值，增加航空和航运企业美元负债成本。
• 油价波动：油价暴跌可能带来报复性反弹风险。
• 安全事件：飞机失事可能对航空公司造成重大影响。
• 产业升级失败：国内主要产业竞争力下降，可能影响供应链企业增长空间。

推荐组合

• 航空：南方航空、春秋航空、中国国航
• 铁路与公路：广深铁路、深高速
• 供应链服务：普路通

近期工作与报告

报告发布

• 普路通深度研究
• 大秦铁路、富临运业、航空企业一季报点评
• 航空与OTA竞合专题报告
• 快递行业专题研究
• 深高速、广深铁路等年报点评

调研与会议

• 调研公司包括：普路通、建发股份、象屿股份、富临运业、南方航空、深圳机场等。
• 举办会议：快递与智慧物流高峰论坛、春秋航空三季报电话会议、航空板块重点推荐电话会议等。

行业趋势与机会

• 旅游出行增长：航空、机场、高铁受益于居民旅游支出增加。
• 物流外包趋势：供应链服务深度外包推动制造业优化升级。
• 行业整合：铁路、航运、港口等传统板块面临整合与转型压力。

总结

本周交通运输行业整体表现积极，航空板块估值修复明显，市场预期改善。供应链与物流服务行业具备成长性，值得重点关注。但需警惕油价、汇率波动及安全事件等风险因素。建议投资者关注航空、铁路及供应链服务领域的优质标的，把握行业复苏与转型机遇。