20210905-东北证券-交通运输行业动态报告_通达系龙头单票毛利企稳_旅游消费刺激政策利好航空_16页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年9月交通运输行业的发展态势，重点围绕快递物流、航空、航运及铁路公路等子行业展开，同时提供了重点公司财务数据和投资建议。

主要观点

快递物流行业

• 通达系龙头单票毛利企稳：韵达、圆通等公司上半年业务量增速超过45%，单票毛利环比小幅回升，受益于电商行业持续景气。
• 价格战影响逐步缓解：在国家政策遏制快递价格战背景下，公司通过降本增效改善盈利水平，未来单票毛利有望企稳。
• 行业集中度提升：通达系头部公司市占率继续向头部集中，竞争格局逐步改善，估值修复可能性较高。

航空行业

• 疫情控制后复苏迹象明显：多地出行政策逐步开放，9月旅客航空出行信心显著回升，商务出行意愿环比提升29%。
• 政策利好：国务院推动自由贸易试验区贸易投资便利化，支持机场利用第五航权拓展国际航线。
• 中秋、十一出行旺季预期：疫情控制后，国内航空需求有望全面恢复，航空板块将进入估值修复周期。
• 推荐公司：南方航空、中国东航、中国国航等公司因国内复苏弹性大，被推荐为关注对象。

航运及港口行业

• 运价指数稳中向好：集运、干散货、油运等运价指数均上涨，显示运输需求高位运行。
• 集运受海外疫情恶化影响：海外疫情形势严峻，导致集运效率降低，运价创新高。
• 油运行业供需改善：随着经济复苏，油运行业有望回到供不应求状态，公司如中远海能、招商轮船等受益。
• 港口货物运输需求强劲：南方民用电需求及工业用电回暖带动采购需求，但月底管票紧张导致产能释放不及预期。

铁路及公路运输

• 铁路客货运量双增：上半年国铁集团收入同比增加，铁路货运总量及煤炭运输量保持增长。
• 公路物流运价小幅上涨：公路物流运价指数小幅上升，运力供给总体平稳，需求趋缓。

关键信息

行业策略

• 年度策略：以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为纲，关注行业复苏和估值修复。
• 投资方向：
  1. 推介集运产业链及跨境电商。
  2. 关注国内快递物流供应链核心公司。
  3. 等待油运行业复苏。
  4. 关注交运基础设施改革带来的价值重估。
  5. 航空业国内复苏，关注跨年度投资机会。

重点推荐公司

风险提示

• 快递行业价格战恶化
• 双节期间疫情反复

财务数据摘要

重点公司财务数据

行业数据

本周重点信息

铁路公路

• 运价小幅上涨：公路物流运价指数上升，铁路客货运量双增。
• 铁路投资增长：上半年铁路固定资产投资完成2989亿元，投产新线1138公里。

物流快递

• 京东收购物流资产：收购中国物流资产股份，成为最大股东。
• 极兔拓展海外市场：计划在中东、拉美等市场建立配送网络。

航空机场

• 疫情控制有效：多地机场恢复运营，国庆将迎出行高峰。
• 政策支持：国务院推动自贸试验区物流便利化改革。

航运港口

• 运价指数上涨：集运、干散货、油运运价均上涨。
• 港口货物运输需求：南方民用电和工业用电需求提升，港口吞吐量增长。

投资建议

• 重点关注：快递物流行业龙头（如韵达、圆通）和航空业复苏（南方航空、中国国航、中国东航）。
• 油运行业：中远海能、招商轮船等公司有望受益于行业复苏。
• 物流基础设施：关注交运基础设施改革带来的价值重估机会。

图表与数据

• 运价走势：包括BDI、CBFI、CTFI等运价指数走势。
• 行业估值：市盈率、市净率及各子行业历史市盈率走势。
• 股价变动：交运子板块及重点公司股价周度和月度变化。

总结

本报告综合分析了交通运输行业各子行业的发展趋势，指出快递物流行业在政策支持和电商景气下有望复苏，航空业在疫情控制后将进入修复周期，航运和港口行业因运价上涨及需求提升呈现良好前景。建议投资者关注估值修复和行业复苏带来的投资机会，尤其是通达系龙头和航空板块公司。