20230330-东证期货-纸浆季度报告_浆价快速下行_基本面边际改善_15页_9mb

报告摘要

本报告分析了2023年3月30日纸浆市场走势，指出当前纸浆价格因前期看空逻辑部分兑现而快速下行，但基本面边际改善，可能为二季度浆价提供企稳回升的驱动。同时，加拿大木片短缺问题日益严重，对漂针浆供应形成威胁，需重点关注。

前期看空逻辑兑现
- 美联储持续加息导致外需走弱，对浆价形成利空。
- 阔叶浆新产能投放对国内阔叶浆价格形成下行压力，进而拖累针叶浆。
- 针叶浆价格快速下行，山东银星针叶浆价格从7500元/吨跌至6100元/吨附近，跌幅达1400元/吨。
纸浆基本面边际改善
- 针阔叶浆价格回落，造纸企业成本下降，利润修复。
- 下游开工率回升，生活用纸开工率从32.7%升至72.35%，文化纸开工率从56.57%升至71.5%。
- 白卡纸价格小幅下跌，但开工率有所回升。
内外价差倒挂影响进口
- 国内浆价快速下跌，导致内外价差倒挂。
- 银星进口利润从春节前的30元/吨跌至-1100元/吨，进口货源亏损严重。
- 这将抑制漂针浆进口修复，对国内浆价形成支撑。
加拿大木片短缺问题突出
- 加拿大是中国最大的漂针浆进口来源国，占比达24%。
- 木片短缺导致加针浆厂减产，如Canfor关闭乔治王子浆厂，Mercer、Cariboo等计划停工检修。
- 木片短缺原因包括美国房地产市场降温、虫害采伐减少、颗粒行业竞争加剧。
原料再库存可能推动浆价反弹
- 当前纸厂原料库存偏低，预计在浆价跌至一定水平时会启动再库存。
- 再库存将改善浆价流动性，为二季度浆价企稳回升提供支撑。

机构名称：上海东证期货有限公司
成立时间：2008年
业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等
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