20250527-长江期货-纸浆月报_浆价止跌反弹_19页_1mb

报告摘要

2025年5月纸浆市场分析总结

走势回顾
5月纸浆市场呈现止跌反弹态势。国内现货价格较4月底小幅回升，山东银星报价上涨20元/吨，山东鹦鹉报价上涨30元/吨。基差从4月的高位缩小至876元/吨，反映期货价格回升与现货价格趋近。
供应端分析
（1）进口端：2025年4月漂白针叶浆进口量758万吨，环比下降50%、同比减少76%；漂白阔叶浆进口量1199万吨，环比下降184%、同比减少117%。全年累计进口针叶浆3081万吨（累计同比-29%），阔叶浆5815万吨（累计同比+92%）。
（2）外盘报价：智利Arauco公司4月末下调木浆外盘报价，针叶浆银星价格降至770美元/吨，阔叶浆明星价格降至560美元/吨。
（3）库存动态：国内主流港口样本库存2157万吨，环比下降19%但较上月增加51万吨；期货库存总计260263吨，环比减少37838吨。欧洲港口总库存环比缩减1281%，但较2024年4月增长1361%。
需求端分析
（1）宏观数据：4月社会消费品零售总额同比增长51%，剔除汽车后零售额增长56%，服务消费累计增长51%。
（2）出口表现：4月货物贸易出口额227万亿元（同比+93%），美元计出口额同比+81%。
（3）造纸产量：2025年4月机制纸及纸板产量13484万吨，环比下降73%、同比上升16%。累计产量51571万吨（累计同比+33%）。
（4）成品纸价格：双胶纸5800元/吨、铜版纸6600元/吨、白卡纸4360元/吨、生活纸6050元/吨，均呈下行趋势。造纸行业利润微薄，亏损持续扩大。
市场逻辑与展望
（1）短期支撑：部分浆厂检修减产及4月进口量环比下降，叠加外盘报价下调带来的进口利润修复，可能推动长协订单增加。
（2）中期压力：需求端仍处弱势修复期，白卡纸产量提升但双胶纸、铜版纸产量下降，整体需求增长动能不足。
（3）价格预期：前期基差已修复，但需求端尚未显著改善，预计浆价将维持偏弱震荡格局。
（4）主要风险：海外供应链中断风险、宏观经济政策调整可能对市场产生扰动。