20210414-西部证券-完美世界-002624.SZ-2020年一季度业绩预告点评_业绩符合预期_产品储备品类大突破_3页_267kb

完美世界 (002624.SZ) 2020年一季度业绩预告总结

核心内容

完美世界发布2021年第一季度业绩预告，预计归母净利润为4.4~4.8亿元，同比下滑21.86%~28.37%。非经常性损益为1.45亿元，其中游戏业务相关非经常性损益为9500万元，扣非归母净利润约为3.4亿元，同比下滑约35%。

主要观点

业绩表现

• 游戏业务：2021年第一季度游戏业务净利润为4.1~4.3亿元，同比下滑15.19%~19.13%。主要原因是2020年第一季度受宅经济影响，游戏行业整体出现爆发式增长，而2021年一季度基数较高，同时缺少新产品上线。
• 影视业务：公司2021年第一季度推出了《上阳赋》《暴风眼》等多部电视剧，影视业务有所回升。

产品储备

• 游戏储备：公司4月13日召开产品发布会，展示了超过20款新游，品类更加丰富。
• IP拓展：继续推出《完美世界》《诛仙》等IP系列产品，同时开拓新品类，包括二次元开放世界游戏《幻塔》、动漫IP游戏《一拳超人》、女性向游戏《黑猫奇闻社》等。
• 上线计划：2021年将上线多款头部潜质游戏，包括《梦幻新诛仙》（4月30日测试，预计6月上线）、《战神遗迹》（5月20日公测）等。

盈利预测

• 营业收入：预计2021年营业收入为121亿元，同比增长17.9%；2022年为138亿元，同比增长14.6%。
• 归母净利润：预计2021年归母净利润为24亿元，同比增长52.6%；2022年为28亿元，同比增长17.9%。
• 每股收益：预计2021年每股收益为1.22元，2022年为1.44元。
• 估值指标：预计2021年市盈率（P/E）为17.4倍，市净率（P/B）为3.3倍。

关键信息

业绩下滑原因

• 高基数影响：2020年第一季度因疫情推动，游戏行业整体增长迅速，导致2021年第一季度利润下滑。
• 新品缺失：公司2020年第四季度推出的手游《新笑傲江湖》在2020年第一季度贡献了良好业绩，但2021年第一季度缺少新品上线，影响了利润增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 新游表现不及预期：部分新游可能无法达到预期流水。
• 影视减值风险：影视业务可能存在一定的减值风险。
• 政策风险：游戏行业受政策影响较大，存在不确定性。

产品与业务布局

游戏业务

• 产品发布：4月13日召开产品发布会，展示超过20款新游，涵盖多个品类。
• IP系列：持续推出《完美世界》《诛仙》等IP系列游戏。
• 新品类：拓展二次元开放世界、动漫IP、女性向等新游戏品类。
• 上线计划：2021年将上线《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《一拳超人》《幻塔》《代号MA》等多款游戏。

影视业务

• 近期播出：2021年第一季度《上阳赋》《暴风眼》等电视剧陆续播出。
• 储备项目：《光荣与梦想》《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《山河表里》等影视作品正在制作中。

财务数据概览

资产负债表

• 资产总计：预计2021年为21,281亿元，2022年为24,090亿元。
• 负债总计：预计2021年为8,182亿元，2022年为8,870亿元。
• 股东权益：预计2021年为13,089亿元，2022年为15,198亿元。

现金流量表

• 现金净增加额：预计2021年为1,353亿元，2022年为1,714亿元。
• 投资活动现金流：2021年预计为18亿元，2022年预计为27亿元。

利润表

• 毛利率：预计2021年为61.8%，2022年为62.1%。
• 营业利润率：预计2021年为25.0%，2022年为24.7%。
• 销售净利率：预计2021年为19.6%，2022年为20.2%。

财务指标

• ROE：预计2021年为18.1%，2022年为18.3%。
• 资产负债率：预计2021年为38.4%，2022年为36.8%。
• 流动比：预计2021年为2.27，2022年为2.44。
• 速动比：预计2021年为1.87，2022年为2.03。

总结

完美世界2021年第一季度业绩符合市场预期，尽管游戏业务利润因高基数和新品缺失而下滑，但公司产品储备丰富，品类有较大突破，预计2021年将上线多款头部游戏，推动业绩回升。同时，影视业务也有一定增长，未来发展前景良好。公司维持“买入”评级，投资者可关注其后续产品表现及市场反馈。