20230409-东吴证券-完美世界-002624.SZ-2022年年报点评_业绩落入预告区间_产品储备充沛_探索AI降本增收_3页_742kb

完美世界（002624）2022年年报总结

核心内容概览

完美世界股份有限公司（股票代码：002624）在2022年实现了营业收入76.70亿元，同比增长-9.95%，归母净利润达到13.77亿元，同比增长273.07%。尽管整体营收出现下滑，但公司净利润大幅增长，主要得益于《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品的贡献。公司对2023-2025年的盈利预测进行了调整，预计EPS分别为0.79元、0.94元、1.06元，对应PE估值分别为24.82倍、20.84倍、18.38倍，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年营收：76.70亿元，同比减少9.95%。
• 2022年归母净利润：13.77亿元，同比增长273.07%，其中扣非归母净利润6.91亿元，同比增长580.20%。
• 2022Q4业绩：营收19.59亿元，同比增加10.15%，环比增加9.55%；归母净利润-0.65亿元，去年同期为-4.31亿元，主要受投资损失影响。

业务分析

• 存量游戏运营：公司存量游戏持续贡献收入，2022年游戏业务营收71.99亿元，同比增长6.09%。
• 影视业务：营收3.21亿元，同比减少66.33%，对整体营收影响较大。
• 海外收入：2022年海外收入同比增长87.22%，达到8.84亿元，主要得益于《幻塔》在海外市场的表现，显示出公司全球化研运能力的初步验证。

产品储备

• 公司拥有丰富的游戏产品储备，包括《天龙八部2：飞龙战天》《诛仙2》《代号：新世界》《神魔大陆2》等多端产品。
• 端游《诛仙世界》及多款日系IP产品如《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》已完成首测，玩家反馈良好。
• 《天龙2》预计于2023年4月14日公测，预约人数已超374万，显示出市场热度。

AI技术应用

• 公司积极拥抱AI技术，将其应用于游戏内的智能NPC、场景建模、绘画、剧情等方面，以提升研发效率和创意。
• 成立AI中心，由游戏业务CEO负责，中台技术部门牵头，各项目制作人深度参与，推动AI技术在游戏研发中的落地。

财务预测

财务指标

• 每股净资产：从2022年的4.72元增长至2025年的6.86元。
• 资产负债率：从2022年的39.39%逐渐下降至2025年的37.78%。
• ROE：从2022年的15.04%增长至2025年的15.52%。
• 毛利率：保持在68.45%-69.20%之间，稳定在较高水平。

风险提示

• 新游流水不及预期。
• 出海业务进展不及预期。
• 行业监管政策变化带来的不确定性。

投资建议

公司产品储备丰富，AI技术应用初见成效，海外业务增长显著，具备较强的市场竞争力和发展潜力。尽管存在一定的风险，但其未来增长前景良好，维持“买入”评级。

市场数据

结论

完美世界在2022年实现了净利润的大幅增长，尽管营收有所下滑，但其通过优化业务结构和加强AI技术应用，展现出较强的盈利能力与增长潜力。公司产品储备丰富，海外业务取得初步突破，未来业绩增长值得期待。