20180326-财富证券-金融衍生品周报_贸易争端引发避险需求_贴税率大幅增加_14页_1mb

点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月19日至2018年3月23日期间，中国主要金融衍生品市场的表现，包括股指期货、上证50期权以及海外中国ETF。报告指出，受中美贸易争端影响，市场避险情绪上升，导致主要股指全线下跌，但A股市场存在过度反应的可能。

主要观点

• 市场情绪低迷：由于中美贸易摩擦引发的避险需求，市场对冲行为增加，导致股指期货和期权成交量显著上升。
• 指数表现分化：上证50、沪深300、中证500指数均下跌，但跌幅不一。中证500跌幅最大，为-5.84%，而上证50跌幅相对较小，为-2.76%。
• A股估值修复阶段：从股市周期来看，A股（尤其是中小股票）仍处于估值修复阶段，与海外市场不在同一周期，因此对贸易争端的反应可能被夸大。
• 新经济领域受支撑：美国针对的领域多为中国支持的新经济领域，外部阻力反而可能强化其发展动力。
• 期权市场波动性上升：期权成交量和持仓量均显著上升，市场情绪低迷，隐含波动率处于较高水平。

关键信息

一、标的指数回顾

• 上证50：收于2791.47点，周跌幅-2.76%，PE中位数13.64，PB中位数1.41。
• 沪深300：收于3904.94点，周跌幅-3.73%，PE中位数23.96，PB中位数2.22。
• 中证500：收于5787.15点，周跌幅-5.84%，PE中位数30.47，PB中位数2.32。

二、股指期货表现

• 上证50期货：IH1804.CFE收跌-4.55%，IH1806.CFE收跌-5.07%，期现价差扩大。
• 沪深300期货：IF1804.CFE收跌-5.23%，IF1809.CFE收跌-6.53%，跨期价差拉大。
• 中证500期货：IC1804.CFE收跌-6.89%，IC1806.CFE收跌-7.35%，贴水迅速扩大。

三、上证50期权市场

• ETF表现：上证50ETF收于2.862元/份，周跌幅-0.081元。
• 成交量变化：期权日均成交量上涨58.57%，认购期权上涨44.74%，认沽期权上涨75.57%。
• P/C比：成交量P/C比为0.99，持仓量P/C比为0.7，均较上周有所上升。
• 隐含波动率：4月到期的认沽期权隐含波动率在28%-40%之间，CVX指数下降3.31点。

四、海外中国ETF表现

• 富时A50：收于12,959.44点，周跌幅-3.07%。
• 恒生中国指数：收于12,128.27点，周跌幅-4.3%。
• ASHR（德银沪深300指数基金）：收于30.2元，周跌幅-5.48%，份额持平。
• YANG（三倍做空ETF）：收于5.39美元，周涨幅20.58%，份额上涨145万份。
• CHAD（做空沪深300ETF）：收于31.52美元，周涨幅5.19%，份额持平。

风险提示

• 本报告基于历史数据，未来市场变化可能与预期不符。
• 投资需谨慎，市场存在不确定性，情绪需要时间消化。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，不应完全依赖本报告。

投资评级系统

• 股票投资评级：

  • 推荐：收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

附注

• 本报告由财富证券研究发展中心发布。
• 联系方式：www.cfzq.com, 长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层。
• 报告仅供内部使用，不得对外公开发布。