20141127-上海证券-资金跟踪研究_认购资金解冻_交易所利率或降至低位_12页_666kb

货币市场流动性及利率分析报告总结（2014年11月27日）

核心内容

本报告分析了2014年11月26日银行间市场和交易所市场的货币流动性状况及利率变化，并对当日市场情况进行了展望，重点涉及同业拆放、拆借、回购、公开市场操作、IPO资金冻结、现券市场交易、一级市场活动等关键因素。

主要观点

• 昨日货币市场流动性整体偏紧，但部分期限利率明显回落，主要受股市表现良好及新股认购接近尾声影响，交易所利率大幅回落。
• 今日交易所利率或大幅回落，因7只新股认购资金解冻，将释放大量流动性，缓解市场资金压力。
• 银行间市场流动性趋缓，同业拆放和拆借利率小幅波动，回购利率整体回落，但14天期以上跌幅显著。
• 公开市场操作方面，今日有200亿正回购到期，预计央行将实施量稳价平的操作对冲。
• 国库定存到期将对银行间市场流动性产生一定影响，利率或窄幅上扬。
• IPO资金冻结对交易所市场造成压力，但随着资金解冻，流动性将有所改善。
• 现券市场交易量增加，收益率波动上浮，但整体交易活跃度较高。
• 一级市场活动对流动性影响较小，但今日有较大资金耗损，需关注其对市场的影响。

关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

• 同业拆借利率均小幅回落，其中7天拆借利率下降5.34BP，14天拆借利率下降3.71BP。
• 同业回购利率整体回落，14天期以上跌幅明显，7天回购利率下降4.12BP，21天回购利率下降26.67BP。
• 上证回购利率大幅回落，GC001收盘价从38%降至17.615%，但加权平均价仍高于全天均价，场内资金供给偏弱。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

   • 昨日无正回购到期，今日将有200亿正回购到期，预计央行将进行对冲操作。

2. 国库定存

   • 今日有600亿国库定存到期，将对市场流动性产生一定影响。

3. IPO和资本市场变化

   • 新股认购接近尾声，股市表现良好，对交易所资金造成一定冲击，但今日资金解冻将缓解流动性压力。
   • 近期IPO冻结资金总额较大，如雄韬股份冻结资金达1110.15亿元。

4. 现券市场交易

   • 昨日现券市场收益率波动上浮，交易量较上一交易日增加186.26亿元，达2001.05亿元。

5. 一级市场

   • 昨日一级市场有15只债券缴款，金额约469亿元，11只债券到期，金额约399亿元。
   • 今日一级市场有15只债券缴款，金额约335亿元，6只债券到期，金额约37亿元。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 流动性整体平稳，但略有收紧趋势，SHIBOR与OIS利差窄幅震荡，流动性较为充裕。
• 经济数据显示，10月制造业PMI为50.8%，创5个月新低，经济下行压力仍大。
• 通胀下行，CPI持平于9月为1.6%，PPI同比下降2.2%，存在通缩风险。
• 政策预期升温，市场对降息、降准等宽松政策的期待增强。

2. 货币市场利率预测

• 交易所利率：今日GC001预计大幅回落，全天走势或较为平坦。
• 银行间利率：受600亿国库定存到期影响，利率或窄幅上扬。

投资评级体系

• 两全级适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级适用于银行、保险等配置主需求型机构。
• 投资级适用于基金、券商、专业投资者等收益主需求型机构。

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分析师信息

• 胡月晓 S0870510120021
• 李晓娟 S0870514070002