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上海壹券：2014年12月4日货币市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2014年12月3日的货币市场流动性状况及利率走势，并对12月4日的市场情况进行展望。核心内容包括：

• 货币市场流动性状况：整体较为宽松，但宽松预期不强。
• 主要利率变动：隔夜、7天、14天等拆借利率有所波动，回购利率整体下降。
• 交易所利率预测：GC001利率预计继续下行，全天走势平稳。
• 市场影响因素：包括公开市场操作、国库定存、IPO资金冻结、现券交易及一级市场变化等。

主要观点

• 昨日市场流动性较宽松：银行间同业拆放利率上涨，但拆借利率涨跌互现，显示市场资金供给较为充足。
• 昨日交易所利率波动显著：GC001尾盘大幅跳水，收于1.56%，显示市场存在短期调整。
• 今日交易所利率或继续下降：无新股认购和明显抽水因素，预计GC001将继续下移。
• 宏观数据影响市场预期：11月PMI数据偏弱，但降息政策提振市场信心，缓解对经济前景的担忧。
• 一级市场流动性释放增加：今日一级市场将释放291.9亿元流动性，对市场影响将有所体现。

关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

   • 隔夜Shibor利率下降0.9BP至2.634%。
   • 7天Shibor利率上涨2.4BP至3.413%。
   • 14天Shibor利率上涨9.3BP至3.904%。
   • 1个月Shibor利率微升0.2BP至4.197%。

2. 同业拆借利率

   • 隔夜拆借利率上升0.81BP至2.6807%。
   • 7天拆借利率下降9.72BP至3.5231%。
   • 14天拆借利率下降3.16BP至4.0442%。
   • 21天拆借利率大幅上升17.5BP至4.95%。

3. 同业回购利率

   • 隔夜回购利率微降0.01BP至2.643%。
   • 7天回购利率上升2.85BP至3.4529%。
   • 14天回购利率下降14.32BP至4.0859%。
   • 21天回购利率下降10.16BP至4.9841%。

4. 上证回购

   • GC001收盘价上升55BP至1.56%，加权平均价下降96.7BP至3.633%。
   • GC007收盘价微降1BP至3.50%，加权平均价下降16.36BP至4.235%。

5. 回购定盘利率

   • 上证回购定盘利率在12月1日大涨，FRGC001上升63.2BP至5.053%。
   • 银行间回购定盘利率涨跌分化，FR001上升4BP至2.72%，FR007上升12BP至3.47%，FR014下降10BP至4.1%。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作

   • 无正回购操作，市场流动性未受到明显影响。

2. 国库定存

   • 今日财政部将进行600亿元国库定存招标，将为市场提供流动性。
   • 本旬无国库定存到期，下旬亦无到期。

3. IPO和资本市场变化

   • 昨日股市震荡收涨，沪综指创40个月新高，成交额创历史新高。
   • 无新股申购和申购资金解冻，市场资金压力有所缓解。

4. 现券市场交易

   • 现券市场收益率上行，交易量上升176.6亿元至1994.22亿元。

5. 一级市场

   • 昨日一级市场缴款275亿元，到期344.4亿元，释放流动性69.4亿元。
   • 今日一级市场缴款416.9亿元，到期125亿元，释放流动性291.9亿元。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断

   • 7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)的利差小幅震荡上行，显示市场流动性有所改善。
   • 10月工业数据偏弱，但整体经济运行平稳，市场对经济前景的悲观预期被降息政策缓解。
   • 11月经济数据将影响市场对经济增长是否见底的判断。

2. 利率预测

   • 昨日GC001收报1.56%，今日无新股认购，预计GC001将继续下移，全天走势或较为平坦。

图表与数据来源

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13、图14、图15、图16：均来自Wind和上海证券研究所。
• 表1：近期国库定存招标和到期情况。
• 表2：近期IPO冻结资金情况。
• 表3：昨日债市变化。
• 表4：今日债市变化。

投资评级体系

• 债券投资评级分类：
  • 两全级：安全性高，收益性高，流动性高。
  • 配置级：安全性高，收益性高，流动性低。
  • 投资级：安全性高，收益性高，流动性高。
  • 回避级：安全性低，收益性低，流动性全分布。
• 评级对应关系：
  • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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