20160620-上海证券-资金跟踪研究_公开市场投放不断_半年末资金维持平稳_11页_640kb

上海壹券资金跟踪研究报告总结（2016年6月20日）

核心内容

本报告分析了2016年6月17日（上周五）的货币市场流动性状况，并对当日及未来资金面走势进行了展望。报告指出，尽管资金面略有收紧，但整体仍保持平稳，未重现往年年中资金紧张的情况。央行通过公开市场操作和MLF等手段持续为市场提供流动性支持，以平滑资金面波动。

主要观点

• 上周五货币市场利率整体上升，央行连续三日实施公开市场净投放，单日净投放400亿元，实现净投放850亿元。
• 资金面虽较前期宽松略有收紧，但整体仍较平稳，预计可平稳度过半年末。
• 今日GC001利率预测为维稳，收盘价可能略低于上周五。
• 货币市场流动性处于平稳状态，7天SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）利差在0.25%上下浮动，表明资金紧张程度较低。

关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率：2.0050%，较前一交易日上升0.3BP。
• 7天Shibor利率：2.3460%，较前一交易日上升0.3BP。
• 14天Shibor利率：2.7380%，较前一交易日上升1.2BP。
• 1个月Shibor利率：2.8590%，较前一交易日上升0.55BP。

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率：2.0852%，较前一交易日上升1.08BP。
• 7天拆借利率：2.4984%，较前一交易日上升5.49BP。
• 14天拆借利率：2.7456%，较前一交易日下降7.89BP。
• 21天拆借利率：3.1000%，较前一交易日上升5.31BP。
• 拆借量：4361.91亿元，较前一日大幅下降1458.47亿元。

3. 同业回购

• 隔夜回购利率：2.0302%，较前一交易日上升0.67BP。
• 7天回购利率：2.3492%，较前一交易日下降2.79BP。
• 14天回购利率：2.7766%，较前一交易日上升21.99BP。
• 21天回购利率：3.3586%，较前一交易日上升3.5BP。

4. 上证回购

• GC001收盘价：2.4450%，加权平均价：2.6469%。
• GC007收盘价：2.3700%，较前一交易日上升23.5BP，加权平均价：2.3855%，较前一交易日上升6.31BP。

5. 回购定盘利率

• 上证回购定盘利率：FRGC001利率为2.6470%，较前一交易日上升92.9BP；FRGC007利率为2.3860%，较前一交易日上升6.4BP。
• 银行间回购定盘利率：FR001利率为2.00%，持平；FR007利率为2.35%，持平；FR014利率为2.70%，较前一交易日上升10BP。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 上周五无逆回购到期，央行逆回购400亿元，净投放400亿元。
• 连续三日净投放，显示央行对资金流动性的呵护态度。

2. 国库定存

• 上周五无国库定存到期。
• 下旬无国库定存到期，显示短期资金压力较小。

3. 现券市场交易

• 上周五现券收益率窄幅波动，国债期货结束四日连涨，小幅收跌。
• 场内成交额下降867.5亿元，为4784.41亿元。

4. 一级市场

• 上周五有50只债券缴款，金额为986.09亿元；有76只债券到期，金额为768.07亿元。
• 一级市场回笼流动性218.02亿元，对市场有一定影响。

5. 其它因素

• 6月面临跨月、跨年中、跨季“三期”叠加，可能对资金流动性造成扰动。
• MPA考核临近，可能影响资金流动。
• 美联储暂缓加息，人民币贬值压力缓解，资本外流形势得到遏制。

三、今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 根据流动性分析框架，资金紧张程度较小，市场处于平稳状态。
• 预计资金面将平稳度过半年末。

2. 货币市场利率预测

• GC001今日均价较上周五基本持平，全天走势基本持平，有所震荡。
• 收盘价可能略低于上周五。

图表说明

• 图1至图11展示了银行间和上证回购利率的变动情况。
• 图12至图16展示了公开市场操作、国库定存、现券交易及流动性格局等关键数据。

投资评级体系

• 债券投资评级从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。
• 两全级：适用于全序列机构，包括银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 回避级：适用于安全性低、流动性差的债券。

资料来源

• 数据来源：WIND、上海证券研究所
• 报告编号未提供
• 相关报告未提供

分析师承诺

• 胡月晓、陈彦利承诺以独立、客观的态度出具报告，不与报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

免责条款

• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经许可不得发布、复制、引用或转载。