20220502-天风证券-奕瑞科技-688301.SH-一季报超市场预期_扣非归母净利润同比+65.10__3页_738kb

奕瑞科技（688301）2022年一季报及投资分析总结

核心内容概述

奕瑞科技于2022年发布了一季度财报，整体表现超出市场预期，展现了公司在动态和静态产品领域的强劲增长势头。公司正从X线传感器专家向多维核心零部件供应商转型，具备良好的成长潜力。

一季报表现

• 营业收入：2022Q1实现营收3.27亿元，同比增长46.27%。
• 归母净利润：1.01亿元，同比增长35.47%；剔除股份支付费用影响后为1.15亿元，同比增长54.49%。
• 扣非归母净利润：1.12亿元，同比增长65.10%。
• 非经常性损益：-0.11亿元，主要由政府补助、投资收益及其他营业外收支构成。
• 毛利率：57.28%，同比增长6.62个百分点。
• 净利率：30.99%，同比下降2.94个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：5.16%，同比下降0.81个百分点。
  • 管理费用率：6.05%，同比增长1.23个百分点。
  • 研发费用率：16.05%，同比增长5.34个百分点。
  • 财务费用率：-0.25%，同比增长4.19个百分点。

产品与技术进展

奕瑞科技在多个技术领域取得突破：

• 非晶硅：实现从小尺寸0505到大尺寸1748的量产，具备双片拼接和静动态双应用能力。
• IGZO：渗透至C臂、DSA、齿科、工业无损检测等多领域。
• CMOS：行业领先地位，乳腺新产品已完成，血管造影产品在研。
• 柔性基板：碘化铯柔性探测器已批量交付欧美客户。
• 新产品营收：IGZO、CMOS和柔性新产品合计突破2亿元。
• 新核心部件：
  • 高压发生器：2021年小批出货，2022年有望放量。
  • CT准直器：稳步推进。
• 其他进展：陶瓷闪烁体、射线源等也取得一定进展。

盈利预测与估值

• 成长能力：公司预计2022-2024年净利润分别为6.46亿、9.05亿、11.64亿，对应PE分别为39X、28X、22X。
• 盈利预测：公司2022年净利润同比增长33.49%，2023年增长40.11%，2024年增长28.59%。
• 估值趋势：市盈率、市净率和市销率均呈下降趋势，EV/EBITDA也逐步降低，显示公司估值在逐步优化。

风险提示

• 新产品进展不及预期。
• 传统普放产品面临激烈竞争。
• 工业新产品大客户导入不及预期。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：347.4元。
• 目标价格：未提供。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

总结

奕瑞科技在2022年第一季度表现出色，收入和利润均大幅增长，显示出公司在动态产品和静态产品领域的持续竞争力。公司正加速向多维核心零部件供应商转型，技术突破和新产品放量为长期增长奠定基础。尽管面临新产品推广和市场竞争等风险，但其盈利能力和估值水平显示了良好的投资前景，分析师维持买入评级。