20230321-德邦证券-奕瑞科技-688301.SH-奕瑞科技2022年年报点评_齿科工业高增长_新业务增量可期_4页_832kb

奕瑞科技 (688301.SH) 买入评级总结

核心内容概述

奕瑞科技（688301.SH）是一家专注于医疗器械领域的高科技企业，其核心业务包括影像设备核心零部件的研发与制造。公司2022年全年实现营业收入15.5亿元，同比增长30.5%；归母净利润6.4亿元，同比增长32.5%。公司处于快速扩张期，产品管线拓展、产能提升、盈利能力优化等多重催化剂支撑其未来发展，因此分析师给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩稳健增长：2022年公司营收和净利润均实现显著增长，尤其在疫情背景下表现突出。2022Q4营收同比增长22.4%，扣非净利润同比增长52.1%，体现出公司经营质量高。

• 收入结构优化：公司毛利率达到58.97%，同比提升2.08个百分点，主要得益于高毛利的齿科及工业板块的快速放量。齿科和工业板块收入合计占比达39%，成为新的增长引擎。

• 新技术与客户拓展：公司持续推动新技术的研发与应用，如TDI、高压发生器、微焦点源等。同时积极拓展国内外客户，特别是在CBCT和安检CT领域取得进展。

• 产能扩张与降本提效：公司通过可转债募投项目新增CMOS平板探测器、CT探测器及新型闪烁体材料等产能，预计未来将有效降低生产成本，提升运营效率。

• 财务预测与估值：预计2023-2025年公司收入将分别达到20.2亿、26.3亿和34.2亿元，归母净利润分别为8.41亿、11.0亿和14.3亿元。当前PE为33倍，未来三年PE将逐步下降至19倍，显示估值具备吸引力。

• 盈利能力持续增强：毛利率预计持续提升，从2022年的57.3%增长至2025年的61.0%。净利润率和净资产收益率也保持稳定增长趋势。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：382.97元
• 总股本：72.69百万股
• 流通A股：41.17百万股
• 52周股价区间：301.00-531.00元
• 总市值：27,838.65百万元

财务指标预测

风险提示

• 关键核心技术被侵权的风险
• 技术升级迭代不能持续保持产品技术创新的风险
• 研发失败或无法产业化的风险
• 实施集中采购的政策风险
• 国际化经营及业务拓展风险

投资建议

分析师认为，奕瑞科技具备较强的成长性和盈利能力，新技术和新客户拓展将为其带来持续增长动力。随着疫情恢复，公司各项业务有望加速发展，未来三年收入和利润均保持稳定增长。当前估值具备吸引力，建议投资者关注其长期增长潜力，给予“买入”评级。

附注

• 分析师简介：陈铁林（S0120521080001），德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。刘闯（S0120522100005）为研究助理。
• 研究助理简介：王艳，研究助理，协助分析师完成相关研究工作。
• 资料来源：德邦研究所、聚源数据、公司公告。