20230824-安信证券-中航光电-002179.SZ-2023H1归母净利润增长29.40_扩产项目交替推进_5页_738kb

中航光电2023年上半年公司快报总结

财务表现

• 2023年上半年实现营业收入10758亿元，同比增长313.3%，维持高质量增长。归母净利润1953亿元，同比增长294.0%，扣非归母净利润1919亿元，同比增长302.0%。
• 2023季度数据：Q2收入5416亿元（同比增长281.9%），归母净利润960亿元（同比增长243.4%）。
• 第二季度毛利率增至36.60%（同比上升11.5个百分点），净利率1.87%（同比下降0.88个百分点），主要由于期间费用率上升14.9个百分点（管理费用率受股权激励影响增加较多）。

增长驱动因素

• 市场开拓：公司积极拓展业务，关联交易目标完成52.02%（预计全年4198亿元），预示军品领域高需求。
• 创新能力：研发投入947亿元（同比增长287.6%），在高速传输、射频传输、深水密封技术上取得进步，股权激励摊销费用增加但不影响成长性。
• 合同订单：合同负债下降，反映产品交付；应收账款增加94.26%，后续现金流有望改善。

项目进展

• 产能扩张：华南产业基地项目已运营，洛阳基础器件产业园项目封顶并计划2024年投产；拟投资272亿元建设高端互连科技产业社区项目，目标年收入39.63万亿元、利润7亿元。
• 全年任务：收入和利润预计稳健，符合历史高增长水平。

投资建议和评级

• 安信证券维持“买入-A”评级，6个月目标价57.32元，当前股价43.65元。
• 预测2023-2025年净利润342亿、426亿、528亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍。
• 关键指标：净利润增长率、毛利率、ROE稳定，ROIC提升至65.9%水平。
• 风险：军品放量不及预期或民品业务拓展不足。

其他数据

• 股价表现：相对沪深300波动。
• 财务预测：收入年均增速20-30%，净利润率持稳在17-17.2%，股息收益率4-10%。