20230426-天风证券-奕瑞科技-688301.SH-新产品蓄势待发_盈利能力持续提升__3页_775kb

奈瑞科技（688301）证券研究报告总结

• 投资评级：买入（维持评级）

  • 当前P/E：520倍
  • 预测P/E：2023年29.18倍、2024年22.34倍、2025年17.18倍

• 关键财务表现：

  • 2022年，公司营收1549亿元，同比增长3047%；净利润641亿元，同比增长3249%；扣非净利润517亿元，同比增长5118%。
  • 毛利率57.34%，同比提升20.9个百分点；净利率4.123%，同比提升0.42个百分点。
  • 2022年第四季度营收445亿元，同比增长224.4%；扣非净利润同比增长52.08%，尽管归母净利润同比下降。

• 公司成长与战略：

  • 公司处于加速成长期，作为“X线探测器+”平台型公司，重点发展新型探测器和闪烁体材料。
  • 产能扩张计划包括：新型探测器产业化项目，新增CMOS探测器32万台等；数字化X线探测器技术研发，研发投入持续增加。
  • 2023-2025年预测净利润：864亿元、1128亿元、1467亿元，复增长率稳定。

• 风险因素：

  • 新产品推进可能不及预期；传统产品面对激烈竞争；工业产品大客户导入不确定性较高。

• 估值与建议：

  • 天风证券维持“买入”评级，认为公司将保持强劲成长。
  • P/B和EV/EBITDA比率较低，反映潜在价值提升。