20210815-安信证券-FOF和资产配置周报_上周板块风格平衡加速_南下资金重回净流入_14页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概述

本周市场整体呈现震荡格局，海外与国内市场均出现结构性调整。美股方面，就业数据推动美债利率回升，尽管联储仍强调对通胀的容忍度，但政策退出风险上升，导致资产波动加大。国内方面，强监管政策引发的risk-off情绪逐渐修复，外资净流入，经济下行温和，流动性紧张时期已过，指数维持震荡。行业板块从极端分化回归均衡，周期和金融板块涨幅靠前，而科技板块回调。债市方面，降准后走势上行，中长期配置价值仍高。

主要观点

1. 市场表现

• 全球市场：风险资产整体震荡，股>商品>债，发达市场表现优于新兴市场。

  • 美股：道琼斯指数+0.87%，标普500+0.71%，纳斯达克指数-0.09%，VIX回落至15.4。
  • 欧洲市场：富时100+1.34%，德国DAX+1.37%，整体上行。
  • 港股：恒生指数+0.81%，恒生科技指数-1.61%，进入震荡修复。
  • 亚太市场：恒生中国企业指数+1.12%，韩国综合指数-3.03%，台湾50-2.49%，整体表现分化。

• 国内A股：整体震荡向上，中证500和中证1000表现较好，创业板和科创板回调明显。

• 商品市场：整体震荡，原油和黑色系下行，贵金属分化，伦敦金+0.94%，伦敦银-2.42%，铜+0.28%。

• 债市：中债总财富指数-0.23%，降准后走势上行，中长期配置价值较高。

2. 资金流动

• 北向资金：上周净流入+12.76亿元，延续净流入趋势。
• 南向资金：结束净流出，净流入+101.8亿元。
• ETF资金流：股票型ETF净流入+13亿元，宽基ETF净流出-41亿元，主要为创业板和沪深300；行业ETF中，金融地产类反弹但被减持，医药、信息技术和主要消费增持；主题ETF中，芯片类跌幅靠前但被增持，光伏和新能源车小幅流入。
• LOF资金流：净流出-4.54亿元，红利和油气相关LOF资金流入靠前。

3. 行业表现

• 周期和金融板块：钢铁、采掘、银行、地产、轻工制造、食品饮料涨幅靠前。
• 科技板块：电气设备、电子、通信、医药、计算机回调靠前。
• 板块风格：价值风格开始跑赢成长，创业和科创板大幅回调，中证500和中证1000表现较好。

4. FOF产品动态

• FOF产品：多数上行，偏股混合型FOF平均收益+0.56%，偏债混合型FOF平均收益+0.27%。
• 表现突出产品：东方红颐和积极养老目标五年表现优异，其他如嘉实养老2050五年、兴全安泰积极养老目标五年等也表现良好。

关键信息

1. 市场趋势

• 震荡修复：A股和港股均进入震荡修复阶段，市场风格开始向低估值再平衡。
• 政策影响：强监管政策风险逐渐缓解，外资重回净流入。
• 经济基本面：经济下行温和，流动性紧张已过，指数维持震荡。

2. 行业板块

• 周期板块：钢铁、采掘、银行、地产等周期和金融板块表现较好。
• 科技板块：电气设备、电子、通信、医药、计算机回调。
• 硬科技与消费：行情可能在中报景气的硬科技和消费板块中轮动。

3. 债市与政策

• 债市走势：降准后债市上行，中长期配置价值仍高。
• 美债利率：因经济复苏强劲，美债利率上行，政策退出风险增加。

4. 资金流向

• 北向资金：净流入+12.76亿元，机械、家电、医药、钢铁、公用事业获净买入。
• 南向资金：净流入+101.8亿元，结束前期净流出。
• ETF资金：股票型ETF净流入，宽基ETF净流出，金融地产类反弹但被减持。
• 黄金ETF：获大幅增持，显示避险情绪有所回升。

5. FOF产品表现

• 偏股混合型FOF：平均收益+0.56%，部分产品如东方红颐和积极养老目标五年表现突出。
• 偏债混合型FOF：平均收益+0.27%，整体表现稳健。

配置策略与资产观点

1. 配置策略

• 大类资产配置：债市降准后上行，中长期配置价值高；股票市场震荡，价值风格跑赢成长。
• 行业配置：信息安全、半导体、高端装备、清洁能源仍是主线，硬科技和消费板块轮动。
• ETF配置：股票型ETF净流入，宽基ETF净流出，金融地产类反弹但被减持，医药、信息技术、主要消费增持。

2. 资产表现

• 债券型基金：大摩双利增强A、易方达裕丰回报、富国信用债A等表现稳健。
• 股票型基金：圆信永丰优加生活、易方达供给改革、鹏扬中证500质量成长指数A等表现分化。
• 混合型基金：富国创新科技C、大成新锐产业等表现较好，部分产品回调。

风险提示

• 市场环境变化：市场环境出现巨大变化可能导致模型失效。
• 政策风险：强监管政策风险仍需关注，可能影响市场情绪。
• 流动性风险：虽然流动性紧张已过，但需警惕未来变化。

图表与数据概览

• 图1：全球大类资产涨跌幅，显示A股市场震荡，美股和欧洲市场表现较好。
• 图2：申万一级行业指数收益和估值，周期和金融板块PE分位点较高。
• 图3：股票型ETF资金流情况，显示净流入和流出情况。
• 图4：ETF分类资金流情况，金融地产类反弹但被减持，医药、信息技术、主要消费增持。
• 图5：北向资金周频流入，显示资金流入趋势。
• 图6：北向资金各行业资金流，显示机械、家电、医药、钢铁、公用事业净买入。
• 图7：中美利差，显示利差变化。
• 图8：中、美、日、欧10年国债收益率，显示美债利率回升，其他市场收益率分化。
• 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品，显示煤炭、地产、钢铁等指数涨幅较大。
• 表2：ETF总份额增长前十，显示医疗ETF、半导体ETF、消费ETF等份额增长。
• 表3：LOF总份额增长前十，显示红利和油气相关LOF资金流入。
• 表4：FOF产品上周涨幅前十，显示东方红颐和积极养老目标五年等表现突出。
• 表5：大类资产配置策略上周权重和配置资产，显示债券型基金和股票型基金配置情况。

结论

总体来看，市场呈现震荡修复态势，行业板块回归均衡，周期和金融板块表现较好，科技板块回调。债市因降准走势上行，中长期配置价值高。资金流向显示北向和南向资金净流入，ETF市场表现分化，黄金ETF获增持。FOF产品多数上行，表现突出。配置策略偏向价值风格和低估值板块，同时关注硬科技和消费板块轮动。需关注政策风险和市场环境变化对模型的影响。