20210927-安信证券-FOF和资产配置周报_Taper指引符合预期风险偏好修复_保持市值风格均衡配置_15页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概述

上周全球市场整体呈现震荡格局，联储议息会议释放Taper信号，市场反应平淡，风险资产在周一的risk-off情绪后逐步反弹。国内经济下行周期延续，但出口维持高景气，流动性压力缓解，整体下行风险较小。市场风格轮动加速，消费、医药及部分高端制造板块表现较好，而周期资源品板块承压。债市利率下行趋势延续，配置价值较高。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 全球风险资产：上周一因港股重挫出现risk-off，但国内A股在中秋节后反弹，商品涨幅最大，其次为股票，最后为债券。
• A股市场：整体交投活跃，风格轮动快速，成长板块（如科创50）表现优于价值板块（如沪深300）。上游资源周期板块继续回调，而消费和制造业回暖。
• 港股市场：整体下跌，反弹力度较弱，医药科技板块相对抗跌。
• 美股市场：反弹力度较强，但美债利率快速上行，VIX回落至17.75。
• 商品市场：大幅反抽，油价回补，铁矿石和动力煤上涨，贵金属转弱。

2. 资金流动态

• 北向资金：节后总体净流出15.79亿元，南向资金净流入42.31亿元。
• 行业资金流向：北向资金净买入前五为食品饮料、电新、公用事业、地产、煤炭；净流出靠前的是银行和非银金融。
• ETF资金流动：国内股票型ETF持续净流入25亿元，医药类份额上行，周期类份额不减，光伏和新能车被减持。中证500类ETF增持靠前，其余变动不大。
• LOF资金流动：净流入0.78亿元，红利和港股相关LOF资金流入靠前。

3. 大类资产配置建议

• 国内资产配置：建议保持风格市值上的均衡配置，关注消费、医药、部分高端制造及符合清洁能源政策的公用事业板块。
• 债市配置：利率下行趋势延续，经济下行中长期逻辑下债市配置价值较高。
• 风险提示：需警惕联储会后美债利率快速上行，以及市场环境变化可能影响模型有效性。

资产配置策略表现

• 逆向进取组合：上周回报-0.01%。
• 风险再平衡组合：上周回报-0.20%。
• 结构化风险平价组合：上周回报-0.13%。
• FOF产品：偏股混合型FOF平均收益-0.12%，偏债混合型FOF平均收益+0.05%。

行业与资产配置

4.1. 行业表现

• 涨幅靠前行业：公用事业、地产、军工、交运、食品饮料、计算机。
• 跌幅靠前行业：化工、有色、钢铁、建材、银行、采掘。
• 行业估值：消费和医药板块估值处于相对高位，而银行和非银金融板块估值较低。

4.2. 资产配置

• 债券型基金：多数表现不佳，如大摩双利增强A、易方达裕丰回报等，但部分产品如鹏华丰禄表现较好。
• 股票型基金：如圆信永丰优加生活、富国创新科技C等表现不佳。
• 混合型基金：如易方达供给改革、汇添富创新医药等表现较好。

资金流向总结

• ETF资金流向：宽基ETF整体贡献+8.66亿元，其中中证500类ETF增持靠前。
• 行业资金流向：医药类ETF份额持续上行，金融地产增持靠前，光伏和新能车遭减持。
• 主题资金流向：港股互联网产品获持续买入，中概互联ETF规模接近250亿。

配置组合仓位情况

• 逆向进取组合：配置了富国信用债A、博道中证500指数增强A、光伏ETF、软件ETF、招商产业A、电子50ETF等。
• 风险再平衡组合：配置了富国信用债A、易方达裕丰回报、易方达安心回报A、富国创新科技C、中泰玉衡价值优选、鹏扬中证500质量成长指数A等。

总结

上周市场在联储议息会议后出现震荡，国内经济下行逐渐放缓，流动性压力缓解，整体风险可控。股票型ETF和LOF持续净流入，医药类和消费板块表现较好。建议保持风格市值均衡配置，关注消费、医药及符合政策导向的板块，同时警惕美债利率上行风险。