20220207-安信证券-金融工程主题报告_外盘流动性负面预期暂缓助力开门红_南下资金持续加码_FOF和资产配置周报_14页_1mb

金融工程主题报告总结

核心内容概览

本周全球及中国金融市场在春节前后表现出显著波动，主要受到联储紧缩预期、欧英央行政策调整、美国非农数据以及中美货币政策差异等多重因素影响。海外风险资产在节前因联储紧缩预期而下跌，但春节期间流动性风险释放后有所企稳，美十债利率升至1.93%，对高估值资产形成压制。国内A股因避险情绪而大幅下挫，主要指数跌幅接近-5%，但节后有望出现反弹。港股在节日期间大幅回弹，涨幅超4%。商品市场整体表现优于股市，油价创5年新高，贵金属走强。

主要观点

• 外盘影响：联储紧缩预期升温导致全球风险资产下跌，但春节期间流动性风险释放后有所缓解。欧英央行加速收紧和美国非农数据支撑紧缩预期，美十债利率重新上行。
• 国内政策：中央经济工作会议确立稳增长基调，宽松政策持续落地，对流动性负面预期已充分定价。年初基金发行量萎缩及北向资金流出有望边际改善，节后或迎来开门红行情。
• 板块轮动：节前主线逻辑换挡期资金较为纠结，大金融板块（券商、银行）估值修复，稳增长相关板块（地产链）及受益于大宗上行的成长股（石油石化、新能源）存在反弹机会。
• 资金流向：节前一周国内股票型ETF净流入93亿元，其中创业板和科创50表现较好。港股类产品份额增长显著，中概互联ETF规模突破370亿元。北向资金流出，南向资金持续流入，金融地产和医药类行业获净买入。
• FOF产品表现：近一周FOF型产品多数下跌，偏股混合型FOF平均收益-1.37%，偏债混合型FOF平均收益-0.58%。浦银安盛养老产品表现较好。

关键信息

市场表现

• 海外股市：春节假期期间多数上涨，港股大幅反弹，恒生指数+4.34%，恒生科技指数+5.48%。
• 美债利率：美十债利率升破1.9%，继续上行。
• 商品市场：油价上涨4.52%，创5年新高；铁矿石+3.37%，动力煤-4.37%；贵金属走强，伦敦金+0.91%，伦敦银+0.15%，铜+4.55%。
• 国内股市：A股整体下挫，主要指数跌幅接近-5%，价值股优于成长股。
• 债市：降息落地后债市走强，中债总财富指数上涨0.09%。

资金流动态

• ETF资金流：股票型ETF净流入93亿元，宽基ETF净流入19.96亿元，创业板和科创50占优。
• 北向资金：春节前一周净流出260.7亿元，最后两个交易日连续超百亿净流出。
• 南向资金：持续流入78.48亿元，咨询科技、地产、电讯行业获净买入。
• 行业ETF：金融地产净流入28.48亿元，医药净流入13.48亿元，信息技术净流入7.10亿元。
• 主题ETF：芯片和红利ETF份额小幅上行。

FOF产品动态

• FOF产品表现：偏股混合型FOF平均收益-1.37%，偏债混合型FOF平均收益-0.58%。
• 表现较好的FOF产品：浦银安盛养老2040三年持有、浦银安盛睿和优选3个月持有A等产品表现较好。

大类资产配置

• 配置策略：逆向进取组合、风险再平衡组合、结构化风险平价组合本周分别回报+0.46%、+0.39%、+0.50%。
• 资产配置建议：关注大金融板块估值修复，稳增长相关板块及受益于大宗上行的成长股反弹机会。

风险提示

• 市场环境变化可能导致模型失效。
• 投资决策应基于自身判断，本报告不构成投资建议。

图表目录

• 图1：全球大类资产涨跌幅
• 图2：申万一级行业指数收益和估值
• 图3：股票型ETF资金流情况
• 图4：ETF分类资金流情况
• 图5：北向资金周频流入
• 图6：北向资金各行业资金流
• 图7：南向总资金流
• 图8：南向各行业资金流
• 图9：美国通胀预期与十债利率
• 图10：美债利率上行对成长类风格资产造成压力
• 图11：中美利差
• 图12：中、美、日、欧10年国债收益率
• 图13：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）
• 图14：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）
• 图15：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）
• 图16：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）
• 图17：逆向进取组合样本外回报（成立至今）
• 图18：逆向进取组合样本外回报（年初至今）

表格目录

• 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览
• 表2：ETF总份额增长前十
• 表3：LOF总份额增长前十
• 表4：上周涨幅前十FOF产品