20180805-中国银河-医药生物行业周报_看好OTC_继续重点推荐仁和药业_40页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容

1. 一周行业热点

• 国务院改革医疗卫生行业监管制度：从单项监管转向综合协同监管，提升监管能力和水平，推动形成多元治理格局。
• CDE发布第二批可豁免或简化BE试验品种：有助于加速一致性评价进程，利好优质仿制药企业。
• 湖南省抗癌药价格调整：对进口抗癌药重新申报挂网价格，要求降价幅度不低于税赋减幅，提高肿瘤患者用药可及性。
• 湖南省药品价格联动调整：第二轮联动调整，进一步推进药品降价趋势，利好临床刚需药品及优质仿制药企业。

主要观点

2. 最新观点

• 上周SW医药指数下跌7.62%，进攻组合下跌5.90%，稳健组合下跌6.78%，分别跑赢医药指数30.99和66.52个百分点。
• 进攻组合17年初以来累计收益26.29%，稳健组合累计收益61.82%，夏普比率分别为0.56和1.29，高于SW医药生物指数的-0.22。
• 医药板块整体表现优于沪深300，医药商业板块调整时间周期较长，估值较低，下半年基本面有望好转。
• OTC板块值得看好，仁和药业、亚宝药业、康恩贝等企业中期业绩增速良好。
• 仁和药业作为OTC行业龙头企业，具有低估值、高增长、盈利质量高等优势，重点推荐。

推荐组合

3. 推荐组合

• 进攻组合：仁和药业、华兰生物、健友股份、沃森生物、亿帆医药
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注：ST生化、华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等

国内外行业及公司估值情况

4. 国内与国际医药行业估值及对比

• 国内医药板块：市盈率为31.17倍（TTM），市净率为3.59倍，估值高于美日。
• 相对估值：医药行业估值溢价率较上周下跌4.35个百分点，较上上周下跌13.26个百分点。
• 国际医药板块：美国医药板块市盈率为19.44倍，日本医药板块为26.96倍。
• 国内医药板块估值：高于全球药品市场增速，主要因为国内医药企业整体增速高于全球市场。

5. 国内与国际重点公司估值及对比

• 国内医药白马股及重点公司具有较高的净利润和收入增速，但估值相对较高。
• 国际医药巨头如强生、诺华、辉瑞等，部分公司净利润增速良好，部分则面临挑战。

风险提示

• 控费降价压力超预期：可能导致企业利润下降。
• 新一轮招标降价影响超预期：对行业造成更大冲击。
• 高值耗材国家谈判影响超预期：可能对价格和市场表现产生重大影响。

附录

6. 投资观点——基金持仓

• 2018Q2基金医药持仓比例为15.19%，较18Q1上升3.20个百分点，处于回升趋势。

7. 调研回顾

• 上周未进行调研，近期调研了仁和药业、亚宝药业等公司。

8. 行情跟踪

• 行业行情：上周医药板块下跌7.62%，沪深300下跌5.85%，整体表现优于沪深300。
• 子行业行情：生物医药板块跌幅最大，医疗服务板块跌幅最大。
• 个股行情：汤臣倍健、赛隆药业涨幅较大；美年健康、长生生物跌幅较大。

9. 行业动态

• 国务院医疗卫生行业监管制度：提出加强党的领导、强化政府主导责任、落实医疗卫生机构自我管理主体责任、发挥行业组织自律作用、加强社会监督等具体措施，推动形成多元监管体系。

总结

本周医药生物行业周报主要聚焦于OTC板块，认为其在政策推动下具备良好的增长前景。仁和药业作为重点推荐企业，其高增长、低估值及良好的盈利质量使其成为投资首选。同时，国内医药板块整体表现优于沪深300，但面临控费和招标降价的压力。国际医药巨头表现各异，部分公司如艾伯维、礼来等净利润增速显著，而部分公司如强生、辉瑞等则面临挑战。行业估值相对较高，但部分优质公司如仁和药业、恒瑞医药等仍具备投资价值。