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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃主要围绕市场走势、行业动态、资产配置、重点个股推荐及风险提示等方面进行分析，涵盖宏观、金融工程、行业研究、基金风格等多个领域。整体市场呈现震荡格局，投资者需关注宏观政策变化及技术面趋势，同时把握行业配置机会。

主要观点与关键信息

一、市场与资产配置

市场走势：
- 上证综指连续六周上涨，但市场风险偏好承压，可能进入短暂休整阶段。
- Wind全A指数PE处于偏低水平（30分位点以内），PB在10分位点左右。
- 市场整体赚钱效应减弱，建议配置困境反转型板块，如央企、TMT、信创、数字经济和医疗主题。
资产配置建议：
- 基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。
- 若成交继续放大，券商也是较好的选择。
- 建议以Wind全A为股票配置主体的绝对收益产品保持60%仓位。
资产性价比分析：
- 权益市场面临“强预期”和“弱现实”矛盾，需关注复苏交易节奏。
- 债券市场流动性环境趋紧，建议关注联储加息节奏。
- 人民币开启升值周期，商品金融属性反弹。
- 海外资产中，美债市场对紧缩交易相对钝化，需关注联储直接表态。

二、房地产市场展望

政策底线：
- 2023年房地产政策将围绕“保交楼”和“不走老路”展开，更注重供给端建设与保障优质主体。
- 预计房地产投资完成额在12.3万亿（乐观）、12.0万亿（中性）、11.7万亿（悲观）左右，分别同比下降8%、11%、13%。
对宏观经济的影响：
- 房地产投资增速继续下滑，但对GDP影响较今年更小。
- 建安设备投资增速预计回升11个百分点，将为明年名义GDP增速带来1个百分点的支撑。
- 地方财政压力持续，制约基建投资并增加城投平台信用风险。
风险提示：
- 房地产政策出台可能超预期。
- 房企资产负债表修复不及预期，可能影响施工强度。
- 本文测算具有一定主观性，仅供参考。

三、行业深度分析

1. 充电桩与出海

欧美充电桩市场规模预计在2023-2025年复合增速为60-100%。
交流桩重视渠道和品牌，直流桩受益于中国制造业红利。
建议关注【盛弘股份】【炬华科技】【道通科技】等率先完成海外渠道建设的桩企，以及配套核心零部件公司【铂科新材】【可立克】【沃尔核材】。

2. 建筑建材

玻纤板块：电子布价格调涨，粗纱继续筑底，板块配置或有性价比。
建议关注中材科技、中国巨石、亚士创能、东方雨虹等。
消费建材基本面及预期或进入反转通道，新材料如碳纤维、光伏玻璃等有望受益。

3. 汽车与汽车零部件

保隆科技为TPMS龙头企业，空气悬架技术国内领先，预计国产化乘用车空悬价格将降至8000元以内。
传感器业务内生外延，营收CAGR达64.26%。
ADAS业务布局前瞻，有望受益于前装搭载率提升及本土供应商崛起。
投资建议：2023年PE为35倍，对应股价59.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

4. 农林牧渔与消费

天康生物生猪销售恢复，出栏节奏已恢复正常，预计2022-2024年营收为195.90亿、273.74亿、344.38亿，同比分别增长24.43%、39.73%、25.81%。
温氏股份生猪出栏量大幅增长，头均盈利维持高位，预计2022-2024年营收为832.62亿、1076.99亿、1207.10亿，同比分别增长28.16%、29.35%、12.08%。
建议关注天康生物、温氏股份等具备较强成长性的企业。

5. 新能源与新材料

华恒生物投建5万吨生物法PDO项目，逐步实现进口替代。
公司预计2022-2024年归母净利润为2.8亿、3.8亿、4.6亿，维持“买入”评级。

6. 三安光电

定增募资79亿元，主要用于Mini/MicroLED项目及补充流动资金。
LED高端业务有望持续增长，公司有望巩固化合物半导体龙头地位。
投资建议：预测22/23/24年公司归母净利润分别为16.92亿、30.70亿、41.81亿，维持“买入”评级。

7. 盛泰集团

拟以1.21亿澳元收购澳洲农场，实现外棉供应稳定。
建议关注公司一体化布局带来的供应链优势。

重点推荐个股

简称	调入时间	投资评级	说明
海尔智家	20210801	-	-
润建股份	20211101	-	-
保隆科技	20220630	买入	汽车零部件龙头，新兴业务增长潜力大
圣农发展	20220831	-	-
信安世纪	20221031	-	-
大北农	20221031	-	-
一心堂	20221031	-	-
江波龙	20221130	-	-
顶点软件	20221130	-	-
安恒信息	20221130	-	-
启明星辰	20221130	-	-
温氏股份	20221130	买入	养猪业务放量增长，头均盈利维持高位
中海油服	20221130	-	-
中国建筑	20221130	-	-
亚士创能	20221130	-	-
中材科技	20221130	-	-
万润股份	20221130	-	-
长川科技	20221130	-	-
图南股份	20221130	-	-
航宇科技	20221130	-	-
中远海特	20221130	-	-
甘源食品	20221130	-	-
安琪酵母	20221130	-	-
国际医学	20221130	-	-
百济神州-U	20221130	-	-
美的集团	20221130	-	-
佳发教育	20221130	-	-
戎美股份	20221130	-	-
海正生材	20221130	-	-
宁波银行	20221130	-	-

风险提示

市场风险：市场环境变动，政策预期变化，宏观不确定性。
行业风险：新能源车销量不及预期，市场竞争加剧，充电桩出海进度不及预期。
个股风险：汽车行业景气度下降、传感器业务竞争加剧、汽车芯片短缺、汇率波动、原材料价格波动、产品质量控制。
政策风险：房地产政策超预期，财政与货币政策变化。
模型风险：基金配置模型基于历史数据，存在失效可能。
信用风险：机构赎回、信用债市场调整、净值化趋势。
数据与测算风险：部分数据基于测算，具有一定主观性。

附：市场数据概览

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3206.95	0.3
沪深300	3998.24	0.99
中证500	6192.3	0.1
中小盘指	4119.05	0.33
创业板指	2420.63	0.37
国债指数	198.27	-0.0

附：海外市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	19900.87	2.32
道琼斯	33476.46	-0.9
纳斯达克	11003.25	-0.71
标普500	3934.44	-0.73
日经225	27901.01	1.18
德国DAX	14370.72	0.74
法国CAC	6677.64	0.46
富时100	7476.63	0.06
台湾	14705.43	1.05

附：申万行业指数预览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率PE	市净率PB
农林牧渔	150990	66327	98	3.1
基础化工	364505	168708	15	2.4
电子	415107	222191	30	2.7
汽车	309854	128952	33	2.3
家用电器	147731	77174	14	2.5
食品饮料	611695	254309	34	6.6
纺织服饰	63908	24168	24	1.8
轻工制造	99427	37185	32	2
医药生物	603042	287484	24	3.3
公用事业	273348	80876	25	1.6
交通运输	295183	90448	12	1.5
房地产	165303	73717	14	1
商贸零售	125689	55447	40	2.4
社会服务	51569	24424	116	3.5
银行	664856	189083	5	0.5
非银金融	490988	201305	15	1.2
建筑材料	99977	46091	15	1.7
建筑装饰	179646	71440	10	0.9
电力设备	598901	308207	29	3.9
机械设备	298816	138176	31	2.4
国防军工	187917	86680	53	3.3
计算机	287775	153225	50	3.2
传媒Ⅰ	121773	59591	32	1.9
通信	139861	60560	26	1.9
美容护理	39292	14097	43	5.3

附：金融工程与策略分析

1. 中证1000增强组合

本年超额中证1000指数10.09%，但本周超额收益为-0.61%。
风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险；市场风格变化风险。

2. 戴维斯双击策略

本年累计超额基准15.24%，但本周超额收益为-2.65%。
风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险；市场风格变化风险。

3. 基金风格配置监控

普通股票型基金仓位中位数为85.0%，相比上周下降1.1%。
偏股混合型基金仓位中位数为81.0%，相比上周下降1.3%。
重点配置行业：电力设备、电子、医药、食品饮料、基础化工等。

4. 因子跟踪周报

BP、波动率因子表现突出，其他因子如动量、EPS变动等表现较差。
风险提示：市场环境变动，模型基于历史数据。

5. 可转债市场周报

转债估值压力渐显，但信心未失。
建议关注山鹰、国微、朗新、苏利、华兴、科伦、福能、拓尔、润建、杭银等标的。
风险提示：疫情、海外紧缩、地缘政治、宽松政策效果不及预期、主体信用和舞弊等风险。

附：信用债市场分析

1. 城投债利差动态

城投债整体利差为206.38bp，较12月2日上行27.98bp。
分评级来看，AAA、AA+、AA级利差分别上行20.58bp、35.54bp、34.6bp。
风险提示：信用风险事件频发，宏观经济失速下滑。

2. 产业债利差动态

产业债整体利差为46.23bp，较12月2日上行1.89bp。
分行业来看，农林牧渔、家用电器、轻工制造等利差较高。
风险提示：信用风险事件频发，宏观经济失速下滑。

附：资产证券化市场回顾

银行间市场：本周共发行资产支持票据1期、资产支持证券7期，总规模157.47亿元。
交易所市场：本周深交所挂牌4期，上交所挂牌15期，总规模514.05亿元。
风险提示：基础资产现金流风险，信用增级有效性风险。

附：利率定价与市场分析

十年国债利率从2.7%上行至2.92%，十年国开从2.83%上行至3.04%。
建议关注MLF续作情况，以缓解市场流动性压力。
风险提示：经济复苏不及预期，货币超预期紧缩，财政超预期退坡。

附：行业动态与研究

新能源车与充电桩：行业持续增长，建议关注具备出海能力的公司。
房地产：长租房及商业不动产领域REITs试点有望推动市场发展。
玻璃制造：浮法需求略有提振，光伏玻璃供给端有望好于预期。
新兴产业：英美烟草目标至2025年实现50亿英镑收入。
农林牧渔：生物育种方向坚定，转基因种子商业化落地可期。
计算机：企业数据资源入表，数字要素市场加速。
电力设备：充电桩与出海为增长重点。
信用调整：当前信用债市场面临调整，需关注何时企稳。

总结

本次晨会集萃重点分析了当前市场走势、房地产政策预期、充电桩出海趋势、建筑建材板块配置、汽车零部件行业成长性、农林牧渔与消费板块的反转机会、金融工程策略与资产配置建议等。整体市场呈现震荡格局，建议关注困境反转型板块，如央企、TMT、信创、数字经济、医疗等。同时，重点推荐保隆科技、天康生物、温氏股份、华恒生物、三安光电等具备较强成长性和盈利预期的公司。投资者需关注宏观经济走势、政策变化及市场流动性风险，合理配置资产，把握市场机会。

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