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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个领域，包括固收、金工、买方观点、行业分析及投资建议等，重点分析了节后市场走势、银行报表、可转债发行、商社行业动态、家电与纺服趋势以及投资评级等。

主要观点

节后市场展望

固收团队观点：节后债市需关注资金面和外围市场波动。资金利率可能有所回落，预计在1.2%-1.5%区间，十年国债利率横向移动。
金工团队观点：节后市场反弹概率极大，建议节前分批布局。反弹方向可能围绕景气度和超跌两个维度展开，新能源、稀有金属等板块具有高弹性。四季度重点推荐困境反转型板块，如养殖、地产及元宇宙主题。

买方观点

宏观因素：全球通胀高企、美联储加息、俄乌冲突及疫情冲击共同作用，导致A股及海外市场疲软。
业绩表现：A股上市公司业绩恢复趋势未明显扭转，股价向基本面寻求支撑难度加大。光伏、新能源车等领域仍为业绩向好的核心。
市场策略：建议在产业升级方向寻找基本面积极变化的公司，关注智能制造及新能源车产业链。医药领域中前期回调但业绩增速良好的公司也值得关注。

关键信息

天风9月金股推荐

推荐股票：中兴通讯、海尔智家、润建股份、中天科技、喜临门、顾家家居、盛航股份、中际旭创、比亚迪、广汽集团、盾安环境、亨通光电、山东路桥、长安汽车、正帆科技、中国移动、信安世纪、圣农发展、鸿路钢构、豪美新材、迈为股份、国投电力、川投能源、华能国际、伟星股份、牧高笛、新东方在线、天立国际控股、李宁、格力电器、飞科电器、家联科技、嘉益股份、莱茵生物。

市场数据

上证综指：3045.07，下跌1.58%
沪深300：3828.71，下跌1.63%
中证500：5769.52，下跌2.54%
中小盘指：3877.12，下跌2.66%
创业板指：2313.77，下跌2.57%
国债指数：197.86，上涨0.01%

海外市场表现

香港恒生：17250.88，下跌3.41%
日经225：26173.98，下跌1.5%
富时100：6959.00，下跌0.37%
台湾指数：13466.07，下跌2.61%

行业分析

银行行业

银行总体资产扩张提速，但息差小幅下行。
贷款占比被动下降，各项资产收益持续下行。
负债压力有所缓解，但付息成本压力凸显。
资本充足率下降，资本补充需求提升。
部分银行不良贷款率超过2%，如锦州银行、广州农商行等。
建议关注海南自贸港相关公司，如ST基础，其有望摆脱债务，回归稳健发展。

商社行业

黄金珠宝：行业整合机会明显，龙头公司持续打造古法金及IP类产品，有望提升客单价和毛利率。
培育钻石：行业仍处于上升趋势，毛钻进口及裸钻出口均实现双位数增长，但需求淡季销售受限，成品钻石价格下降。建议关注中国黄金、周大生、迪阿股份、力量钻石。

家电行业

车载投影：市场方兴未艾，未来有望高速增长。消费级投影企业可进入该领域，打造第二增长极。
白电：三季度业绩符合预期，估值较低，建议关注【海尔智家】【格力电器】【海信家电】【美的集团】等。
小家电：推荐处于强产品周期的【飞科电器】等。
上游零部件：推荐【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。

纺服和教育

东方甄选：GMV再创新高，显示独特竞争力。主账号观看人次增长98%，销售转化率提升。
化学法可再生尼龙项目：台华与三联联合研发，积累工艺经验，提升国产替代能力。
李宁波司登大秀：凸显原创引领，推动国牌发展。波司登推出轻薄羽绒服，覆盖更多消费人群。

评级调整

博敏电子：买入（首次），TP 25.4
兴业科技：买入（首次），TP 15.2
创业环保：买入（首次），TP 8
华宝新能：买入（首次），TP 283.9
连城数控：买入（首次），TP 99
中远海特：买入（首次），TP 13.75
康冠科技：买入（首次），TP 41.28

投资建议

再22转债：建议积极参与申购，预计上市价格为123元左右，市场或给予30%的溢价。
ST基础：有望摆脱债务，加速融入免税市场及海南自贸港，建议关注。
东方甄选：坚守特色发展，无惧环境变化，建议关注相关标的如新东方在线、新东方等。
化学法可再生尼龙：具备较大产业前景，建议关注三联虹普、台华新材。
李宁、波司登、安踏、361度：建议关注其在原创文化及产品创新方面的表现。

风险提示

固收：违约风险、可转债价格波动、发行不能转股、摊薄收益、信用评级变化、正股波动。
ST基础：政策调控风险、海南旅游业恢复不及预期、公司经营风险、高层人员变动风险。
东方甄选：产能扩张不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期、疫情反复影响线下客流、新品销量不及预期、电商热度不及预期。
其他行业：需关注市场波动、政策变化、行业竞争、技术不确定性、管理风险等。

报告列表

2022年09月27日：博敏电子、多重压力下银行报表分析
2022年09月26日：携程集团-S、兴业科技、波司登
2022年09月25日：华宝新能、创业环保、保交楼影响分析
2022年09月24日：连城数控、新东方在线、中远海特
2022年09月23日：康冠科技、医药生物半年报分析

研究团队

策略研究：刘晨明、崔杨杨、逸昕、余可骋、赵阳、许向真、李如娟、吴黎艳
传媒互联网：张爽、苏燕妮、秦和平、陈矣骄
电力设备新能源：孙潇雅、王彬宇、方继书
电子元器件：潘暕、许俊峰、俞文静、骆奕扬、程如莹
房地产：韩笑、胡孝宇、胡冰清
非金属类建材：武慧东、林晓龙
非银行金融：刘金金、舒思勤、周颖婕、胡江、黄佳慧、吴浩东
固定收益：孙彬彬、廖翊杰、朱宸翰、孟万林、李由、隋修平
海外研究：孔蓉、王梦恺、曹睿、杨雨辰、李泽宇
宏观经济：宋雪涛、孙永乐、向静姝、张伟、郭微微、林彦
环保公用：郭丽丽、裴振华、赵阳
基础化工：唐婕、张峰、郭建奇
机械：朱晔、张钰莹
计算机：缪欣君、罗戴熠、陈涵泊、张若凡、刘静一
家电：孙谦、宗艳、赵嘉宁
建筑工程：鲍荣富、朱晓辰、王雯、王涛、熊可为、吴红艳
交通运输：陈金海、郑学建
金融工程：吴先兴、祇飞跃、王喆、韩乾、姚远超、何青青、李瑶
金属与材料：杨诚笑、孙亮、田庆争、王小芃、项祈瑞、曾先毅
军工：李鲁靖、刘明洋、张明磊
领导层研究：赵晓光
能源开采：张樨
农林牧渔：吴立、陈潇、林逸丹、陈炼
汽车：于特、庞博
轻工造纸：范张翔、尉鹏洁、王月
商贸零售&社会服务：刘章明、何富丽、孙海洋、朱琳、董懿夫、吴慧迪
生物医药：杨松、曹文清、李慧瑶、徐晓欣、张雪、李妞妞
食品饮料：任金星、赵婕、吴文德、薛涵
通信：唐海清、王奕红、林竑皓、姜佳汛、余芳沁、陈汇丰
银行：郭其伟、廖紫苑、刘斐然、范清林、谢文旭、蒋梦晗、卢雨婷、林毓鑫、盖元萁、戴飞、惠政宝

投资评级声明

股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。