东吴策略·市场温度计：资金偏向价值，消费稳增优势或将凸显-20210929-东吴证券-26页_1mb

资金偏向价值，消费稳增优势或将凸显

核心内容

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，分析了2021年9月29日A股市场资金流向、机构行为及情绪估值水平的变化趋势。报告指出，当前市场风格正由成长向价值偏移，消费板块在资金配置中占据重要地位，且具有稳增优势。此外，报告还涉及股市流动性、外资及基金风格、换手率、市盈率、行业离散度等多维度市场数据，为投资者提供了全面的市场分析。

主要观点

1. 资金偏向价值

• 市场风格转变：8月以来，市场风格由成长向价值偏移，资金更倾向于配置价值板块。
• 内资配置：公募基金持续向消费和周期类行业集中，收益率表现更贴近上证50和沪深300，与成长风格偏离加大。
• 外资动向：北上资金近期大幅买入食品饮料行业32亿元，成为净流入最多的行业，持仓市值前三大行业为食品饮料、电气设备和医药。

2. 消费稳增优势或将凸显

• 历史表现：2018-2020年期间，A股非金融板块净利润普遍下滑，而消费白马（如白酒、家电、医药）保持10%-20%的稳定增长。
• 未来展望：在经济下行压力和风险偏好趋弱的背景下，消费板块的稳增特性将在未来6-12个月内更具吸引力。

3. 股市流动性改善

• 资金净流入：最近一周A股市场资金净流入128亿元，前值为-14亿元，显示市场情绪回暖。
• 资金流入结构：
  • 偏股型公募基金发行规模276亿元，历史分位数87%。
  • 陆股通净流入-15.79亿元，历史分位数19%。
  • 融资余额增加24亿元，历史分位数57%。
• 资金流出结构：
  • IPO融资16亿元，历史分位数61%。
  • 产业资本净减持57亿元，历史分位数85%。
  • 交易费用75亿元，历史分位数88%。

关键信息

1. 基金仓位与风格

• 偏股混合型基金：仓位80.09%，较前一周略有下降。
• 股票型基金：仓位88.18%，较前一周略有下降。
• 基金风格：整体风格偏向价值，行业偏好消费板块。

2. 情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额17,999亿元，历史分位数90%；创业板成交额6,731亿元，历史分位数84%。
• 换手率：全部主板换手率2.4%，历史分位数76%；中小板换手率2.5%，历史分位数59%；创业板换手率4.8%，历史分位数41%。
• 市盈率分布：
  • 创业板市盈率79倍，历史分位数72%。
  • 电子板块市盈率46倍，历史分位数40%。
  • 计算机板块市盈率102倍，历史分位数91%。
  • 电气设备市盈率64倍，历史分位数78%。
  • 食品饮料市盈率42倍，历史分位数59%。
  • 医药生物市盈率46倍，历史分位数66%。
• 行业离散度：最近一周为16，历史分位数92%，表明行业间涨跌幅差异较大。
• 风险溢价：最近一周为2.29%，历史分位数63%，显示市场估值水平与无风险利率之间的差距。

3. 茅指数表现

• 茅指数：最近一周下降1.0%，周成交额2,917亿元，历史分位数92.8%。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
• 通胀上行可能超出预期，影响市场走势。

结论

当前市场呈现资金偏向价值、消费板块稳增的趋势，市场情绪有所回暖，流动性有所改善。在经济下行压力和风险偏好较低的环境下，消费类行业（如食品饮料、医药）的稳定增长特性将更加凸显，可能成为资金配置的重点。投资者需关注相关风险，理性决策。