20191111-申港证券-文化传媒行业研究周报：再融资新规利好传媒板块_23页_2mb

投资摘要总结

核心内容

本次投资摘要主要聚焦于2019年11月的传媒行业表现、再融资新规对行业的影响、行业数据及市场动态、投资策略与组合建议，以及相关的风险提示。摘要指出，尽管传媒行业在2019年11月第一周表现略显疲软，但整体趋势向好，行业复苏迹象明显。同时，再融资政策的优化将为传媒板块带来积极影响，有助于改善现金流状况和促进并购重组。

主要观点

• 市场表现：2019年11月第一周，中信传媒指数下跌0.21%，但在年初至今的涨幅排名中位列第21名，显示出传媒行业整体具备一定的增长潜力。
• 再融资新规：证监会发布的再融资政策修订将取消多项限制，如连续两年盈利、资产负债率等，将放宽发行对象数量并调整定价机制和锁定期，有助于提升传媒板块的融资灵活性，缓解现金流压力。
• 现金流问题：传媒行业近年来面临经营性现金流与归母净利润差额下滑的问题，再融资政策的放松有望改善这一状况。
• 并购重组：虽然再融资政策有利于并购，但传媒行业已不再依赖外延式并购作为主要增长逻辑，行业增速放缓是主要原因。
• 投资策略：建议投资者关注已复苏行业的龙头公司及业绩稳定的公司，同时规避商誉、质押等风险。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别变化0.20%、0.95%、1.44%、-0.21%。
• 传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第18名。
• 自2018年初至今，传媒指数上涨10.63%，在中信一级行业排名涨跌幅为正数第21名。

2. 投资策略及推荐组合

• 推荐组合：芒果超媒、中国电影、完美世界、吉比特、分众传媒，各占20%。
• 投资逻辑：看好未来业绩与估值的双重提升，优先考虑已复苏行业中的龙头公司及业绩确定性高的公司，同时规避商誉和质押风险。

3. 行业数据

3.1 电影

• 上周整体电影票房11.43亿元，观影人次3302万人。
• 《少年的你》以19905万元成为本周票房冠军。
• 本周票房前三影投公司为万达院线、大地影院、横店院线。
• 下周将上映重点电影包括《大约在冬季》《海上钢琴师》等。

3.2 电视剧及综艺

• 电视剧网络播映指数合计614.4，网络剧播映指数合计596。
• 《谍战深海之惊蛰》在省级卫视黄金剧场电视剧中排名前三，收视率1.644%。
• 电视综艺网络播映指数合计504.2，网络综艺播映指数合计514.4。
• 《奇葩说第六季》《演员请就位》等综艺表现突出。

3.3 游戏

• 国内iOS游戏畅销榜前十中，《和平精英》《王者荣耀》《梦幻西游》等占据前列。
• 安卓市场游戏App排行榜前十中，《迷你世界》《王者荣耀》《我的世界》等表现良好。
• 《光明记忆》《APROJECT》《中国式班主任》等游戏在TapTap预约榜中表现突出。
• 游戏版号发放情况有所改善，如完美世界、网易、米哈游等公司获得新版号。

3.4 广告营销

• 2019年8月，全媒体刊例花费同比增速为-4.2%，传统媒体如电视、报纸、杂志等表现不佳。
• 电梯电视、影院视频等新兴媒介表现相对稳定，但整体仍面临下行压力。

4. 行业新闻

• 游戏版号发放：10月23日，21款国产游戏获得版号，包括完美世界的《新笑傲江湖》、网易的《无尽的拉格朗日》、米哈游的《元神》等。
• 5G商用：10月31日，工信部宣布中国5G正式商用，三大运营商发布5G资费套餐。
• 企业动态：多家上市公司发布重要公告，包括回购股份、减持股份、战略合作等。

5. 上市公司公告

• 东方财富：回复关于可转换公司债券的告知函问题。
• 三七互娱：股东曾开天转让股份，持股比例降至15.85%。
• 360：与重庆合川区政府合作建设网络安全基地。
• 完美世界：控股股东解除质押4600万股。
• 游族网络：与华为签署云游戏合作协议。
• 人民网：减持计划实施完毕。
• 平治信息：收购网易云阅读业务，总对价1.5亿元。
• 宝通科技：与东华重工签署战略合作协议。
• 顺网科技：减持计划实施完毕。
• 暴风集团：存在归母净资产为负的风险。
• 华录百纳：控股股东增持股份，持股比例提升。
• 华谊嘉信：减持计划实施完毕。
• 中文在线：控股股东计划减持股份。

6. 风险提示

• 监管政策趋严：可能对传媒行业产生不利影响。
• 意识形态管理：国际关系变化可能导致监管加强。
• 票房增速：若不及预期，将影响电影行业。
• 宏观经济：增速下滑可能影响整体市场表现。
• 游戏版号发放：若不及预期，将对游戏公司造成影响。

总结

综上所述，传媒行业在2019年11月第一周表现略显疲软，但整体复苏态势明显。再融资新规的出台为行业带来利好，有望缓解现金流压力，促进并购重组。投资策略建议关注行业龙头和业绩稳定的公司，同时注意监管风险和市场波动。行业数据表明，电影、电视剧及游戏板块均有亮点，但广告营销仍面临挑战。上市公司公告显示行业动态丰富，包括回购、减持、战略合作等。风险提示包括政策变化、市场波动等，投资者需谨慎应对。