20180213-川财证券-川财研究每日晨报_M2增速略超预期_金融去杠杆有序进行_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2018年1月中国金融数据及市场动态显示，M2增速略超市场预期，金融去杠杆有序推进。同时，A股市场受美股高波动影响，出现阶段性调整，中小盘股票可能受益于波动率上升。此外，多个行业动态及公司公告表明，部分企业业绩表现良好，市场信心有所恢复。

主要观点

宏观经济与金融去杠杆

• M2增速略超预期：1月末广义货币M2余额为172.08万亿元，同比增长8.6%，略高于市场预期。
• M0同比下降显著：流通中货币M0余额同比下降13.8%，主要由于春节错峰导致现金支取高峰延迟，不反映实际经济变化。
• 金融去杠杆持续推进：社会融资规模增量同比下降，委外业务规模增速显著降低，银行逐步将表外业务转移至表内，降低系统性风险。
• 流动性偏紧：人民币贷款增长明显，非银金融贷款和票据融资为主要贡献，反映资金面中性偏紧。

A股市场风格转换

• 美股高波动影响A股：2月初美股剧烈波动，导致A股市场打破上升趋势，上证指数周度波动率上升至5.1%。
• 波动率回升利好中小创：中证1000/上证50波动率比值可能回升，中小盘股票可能受益。
• 换手率比值低位，市场企稳后有望回升：中小创换手率与上证50比值处于低位，随着市场稳定，换手率比值有望回归正常水平。
• 风格转换仍需确认：全面风格转换依赖业绩、流动性、政策中至少两项满足条件，当前市场仍存在不确定性。

关键信息

金融数据

• M2余额：172.08万亿元，同比增长8.6%。
• M1余额：54.32万亿元，同比增长15%。
• M0余额：7.46万亿元，同比下降13.8%。
• 人民币贷款：1月新增2.9万亿元，同比增加8670亿元。
• 社会融资规模增量：3.06万亿元，同比少6367亿元。

A股市场表现

• 上证指数波动率：上升至5.1%，打破17个月低波动状态。
• IPO暂停影响市场情绪：2月9日IPO暂停，对市场风格转换有一定影响。
• 资金流动影响：陆港通资金流出，尤其是沪股通流出较多，大盘蓝筹股表现弱于中小创。

行业热点

• 银行行业：流动性适中，金融去杠杆稳健进行，银行业运行稳健，风险可控。
• 食品饮料行业：迎IPO热潮，部分企业如贵州茅台、龙大肉食、西王食品等表现突出。
• 医药行业：长春高新业绩符合预期，金赛药业为盈利核心，疫苗业务稳步复苏。
• 其他行业：包括电力环保、石化、机械设备等均有相关动态，部分行业增长显著。

公司动态

九州通（600998）

• 大股东增持：楚昌投资集团计划增持公司股份，不低于0.02%，不超过1%，彰显对公司未来发展的信心。
• 定增资金：拟募集36亿元，有助于提升盈利能力，预计未来三年净利润分别为14.11亿、14.92亿、18.50亿。
• 盈利预测：EPS分别为0.77元、0.82元、1.01元，PE分别为21.44倍、20.13倍、16.35倍，维持“增持”评级。

长春高新（000661）

• 业绩符合预期：2017年营业收入41.02亿元，净利润6.62亿元，同比增长41.58%和36.53%。
• 金赛药业为核心增长动力：全年净利润贡献率高达74%，未来两年有望保持30%以上增长。
• 疫苗业务复苏：百克生物水痘减毒活疫苗销量恢复，鼻喷流感疫苗和带状疱疹活疫苗预计2018-2019年上市，带来业绩弹性。
• 地产业务稳定增长：高新地产结算收入5.98亿元，君园及康达旧城改造项目推进，未来增长可期。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为50.5亿、62.6亿、81.3亿，EPS分别为5.13元、6.81元、8.48元，PE分别为30倍、23倍、18倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济未如预期好转，价格可能回落。
• 政策执行不达预期：环保政策若在地方落实不到位，可能影响相关企业业绩。
• 市场波动风险：美股波动可能继续影响A股，需关注外部资金流动和政策变化。
• 公司业绩风险：部分企业存在业绩不及预期或新药研发上市进度缓慢的风险。

重要声明

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附：川财研究报告

• 宏观日报：M2增速略超预期，金融去杠杆有序进行。
• 策略动态点评：风格转换来了吗？
• 行业日报：涵盖银行、医药、食品饮料等多个行业，关注政策、业绩及市场动态。