20240425-东吴证券-昱能科技-688348.SH-2023年年报点评_海外库存致23年微逆交付同降_工商储23Q4发力实现0-1_3页_455kb

昱能科技2023年年报点评及业务展望

核心内容：

1. 业绩概要

• 2023年营收同比增长6%至142亿元，但净利润同比下降39%至22亿元，毛利率大幅下滑35个百分点。
• 分季度看，2023Q4单季营收同比增长10%，但净利润环比下降63%，主要原因是工商业储能集中交付造成的毛利率下降。

2. 微逆业务

• 2023年微逆出货量同比下降9%，毛利率因海外库存等问题显著下滑。
• 2024年预计微逆需求将在Q2恢复，全年出货有望增长30%-50%。

3. 工商业储能业务

• 实现0到1的突破，全年贡献收入约165亿元，毛利率显著提高。
• 2023年Q4表现强劲，为行业推动及认证工作奠定了基础。公司当前储备项目超过500mAh，有望持续扩大市场份额。

4. 产品生态

• 关断器与通信器业务形成业务互补，为客户提供多元化解决方案。

5. 经营状态

• 优化费用控制及推动现金流改善。

投资建议

维持“增持”评级，调整盈利预测，预计24-26年净利润为30/41/51亿元，对应分位数P/E估值从325降至1394。