20230821-天风证券-芒果超媒-300413.SZ-收入结构优化_内容电商业务增长亮眼_3页_751kb

芒果超媒（300413）半年报点评

投资评级

• 行业： 传媒/数字媒体
• 6个月评级： 买入（维持）

关键业绩数据

• 上半年：
  • 营收：6689亿元，同比下降0.37%；Q2同比增长118%
  • 归母净利润：1251亿元，同比增长50.4%；Q2同比增长329%
• 分业务表现：
  • 会员业务：营收增长55.4%
  • 运营商业务：营收增长151.8%

重大事件与战略布局

1. 上半年共上线39档综艺节目，多部作品跻身网络综艺播放榜TOP20；影视剧方面，《去有风的地方》等现象级作品持续引流用户。
2. 7月26日公告收购湖南金鹰卡通传媒有限公司，实现全年龄段内容布局。
3. 内容电商发展亮眼，小芒电商"芒品牌"等战略推动营收增长。

投资建议

• 调整盈利预测：
  • 2023-2025年营收增速：15%/10%/8%
  • 2023-2025年归母净利润增速：36%/16%/12%

风险提示

• 会员流量增长不及预期
• 广告市场复苏进度差异
• 监管政策变化

## 核心结论
芒果超媒上半年会员与运营商业务显著增长，优质内容持续引流；电商业务与内容融合成效显现；收购金鹰卡通完善内容布局。在广告市场缓慢复苏背景下，公司中长期发展前景依然看好。