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芒果超媒2021年业绩点评与总结

核心内容

芒果超媒（300413）2020年年报及2021年一季报显示，公司实现了亮眼的业绩增长，展现出在内容制作、广告变现、会员订阅及技术创新等多方面的竞争力。公司维持“买入”评级，预计未来三年将保持稳健增长。

主要观点

• 内容制作与广告变现
  芒果TV坚持长视频内容战略，2020年上线超过40档自制综艺节目和57部重点影视剧，其中《乘风破浪的姐姐》《以家人之名》《锦衣之下》等节目成功出圈，带动广告收入大幅增长。2020年广告收入达41.39亿元，同比增长24%。2021年一季度，广告收入和会员收入较上年同期显著提升，推动公司整体业绩增长。

• 付费会员高增长
  芒果TV有效会员数在2020年底达到3613万，同比增长97%。公司通过多元化内容付费政策提升会员生命周期和健康卡种占比，全年会员收入达32.55亿元，同比增长92%。相比优爱腾，芒果TV的会员数量虽处于第二梯队，但凭借湖南卫视的“独播战略”及较低的内容成本，成为唯一盈利的互联网视频平台。

• 技术创新与平台升级
  公司加大新技术人才引进，布局软件工程、产品研发和数据运维领域。报告期内，建设芒果全息光场系统、搭建4K光场棚、开发芒果VR系统，并推出互动剧制作平台，积极参与国家行业标准制定。同时，通过《明星大侦探》衍生微剧《目标人物》等创新形式，提升用户互动体验和平台质感。

• 台网联动与内容生态
  芒果TV与湖南卫视保持紧密合作，2020年节目采购价格稳定，为未来五年内容布局奠定基础。2021年推出“芒果季风”周播剧模式，打造“四大季风、四季联排”新样态，10部短剧贯穿全年，每季12集，每周2集，提升内容质量和观众期待。

• 新业态探索
  公司于2021年1月上线“小芒”APP，探索“内容+社交”电商模式，涵盖密逃社区、潮玩社区、萌宠社区等细分领域，进一步拓展业务增长极，构建更加丰富的芒果生态。

关键信息

财务表现

财务比率

风险提示

• 节目拍摄制作不及预期
• 会员增速明显下降
• 新业态拓展不顺利
• 国家影视行业政策变化

评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 李甜露，首创证券首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有6年证券研究经验，覆盖领域为互联网与文化传媒。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

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