20151115-中国银河-轻工制造业_小象起舞_强调低集中度板块强者恒强逻辑_29页_1mb

轻工制造业行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2015年11月15日轻工制造业的市场动态，强调在低集中度板块中，强者恒强的逻辑。重点推荐晨鸣纸业、东港股份与奥瑞金，并对索菲亚等公司进行资本运作分析。同时，对行业上下游原材料价格走势及政策动态进行了梳理。

主要观点

1. 强者恒强逻辑

• 在低集中度板块中，白马公司通过精准的横向并购和主业深耕，实现持续增长。
• 估值随大盘下跌时，是优质标的的买入时机。
• 晨鸣纸业、东港股份、奥瑞金、索菲亚等公司均在资本运作中展现出强劲动力。

2. 标的推荐

• 晨鸣纸业：国改基本落实，融资租赁业务持续放量，具备估值安全边际。
• 东港股份：受益于《互联网+税务行动计划》，具备龙头地位，异地扩张预期明确。
• 奥瑞金：参股中粮包装，加速转型为综合大包装服务商，大客户红牛增长稳健。

3. 行业数据与趋势

• 造纸业：纸张价格稳定，国内纸浆价格小幅下降，行业整体保持谨慎推荐。
• 塑料包装：LLDPE价格上涨，PVC价格稳定，未来智能化生产趋势明显。
• 金属包装：镀锡薄板价格小幅下降。
• 金银珠宝业：黄金、白银价格小幅下跌。
• 制鞋业：牛皮价格下跌，影响生产成本。
• 家具行业：9月零售额增速累计16.70%，行业稳健增长。

关键信息

1. 公司重要公告

• 包装印刷造纸：

  • 安妮股份设立物业管理公司。
  • 鸿博股份筹划非公开发行股票。
  • 石岘纸业大股东股份解禁。
  • *ST美利非公开发行股票通过审核。
  • 岳阳林纸发行短期融资券。
  • 奥瑞金受让中粮包装27%股权。

• 家具与其他家用轻工：

  • 索菲亚非公开发行股票，募集资金用于数字化平台升级和生产基地建设。

2. 行业动态

• 生活用纸市场面临“危”“机”并存局面，部分企业因环保不达标被淘汰。
• 废纸市场再次成为关注焦点，进口废纸价格低，大型纸厂对进口废纸兴趣提升。
• 卷烟包装箱循环利用率达88.42%，烟草行业持续推进绿色包装。
• 特种纸产业持续增长，出口量显著增加，进口量下降。
• 造纸业正向智能化和可再生材料方向转型，以应对环境和市场需求变化。
• SPDP技术被引入废塑料处理，实现高效再生，减少白色污染。

资本运作与战略发展

1. 晨鸣纸业

• 国企改革推进，股权结构优化，市场化运作更高效。
• 发行优先股降低财务费用，融资租赁业务增长迅猛。
• 未来业绩弹性大，预计2015年净利润接近10亿元。

2. 东港股份

• 二股东大规模增持，管理层持股计划绑定多方利益。
• 占据1.5个一线城市发票平台，具备显著龙头地位。
• 异地扩张可期，与互联网+税务计划高度契合。

3. 奥瑞金

• 参股中粮包装，验证外延扩张逻辑。
• 非公开发行股票，定增价23元彰显信心。
• 正加速转型为大包装综合服务商，二维码项目落地，红牛等大客户增长稳定。

4. 索菲亚

• 实施员工与经销商持股计划，增强市场信心。
• 产能逐步释放，线上与线下渠道拓展顺利。
• 参股舒适易佰，布局全屋定制市场，拓展渠道价值。

下周提醒

• 股东大会：*ST中富、上海绿新、东方金钰、永艺股份、*ST南纸、易尚展示、喜临门、升达林业、帝龙新材。
• 限售股解禁：王子新材（2015.12.3）、岳阳林纸（2015.12.18）、丽鹏股份（2015.12.24）。

附录：重点公司估值

行业展望

• 轻工板块整体表现优于大盘，文娱用品涨幅居前。
• 低集中度板块中，强者恒强逻辑显现，白马公司通过资本运作实现扩张。
• 行业整体面临转型与升级，智能化和可再生材料成为发展方向。
• 原材料价格波动对行业有直接影响，需关注上下游变化。