20180820-东方财富证券-策略周报_担忧滞涨及新兴市场货币风险_市场继续震荡寻底_18页_1mb

市场策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月13日至8月20日期间，A股市场及全球市场的表现与影响因素，重点指出经济数据、政策变化、外部风险及市场估值等多方面对市场走势的影响。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• A股市场：上周市场继续下行，上证指数单周下跌4.52%，深成指、中小板、创业板及沪深300指数均出现超过5%的跌幅。
• 外围市场：美国市场表现相对较好，欧洲市场普遍调整，土耳其里拉与俄罗斯卢布大幅贬值，引发全球避险情绪升温。
• 商品市场：黄金、原油及其他商品价格普遍调整，部分有色金属（如镍、锡）表现略强。
• 外汇市场：美元指数升破96关口，人民币离岸汇率一度冲高后回落，港元多次触及弱方兑换保证，香港金管局出手干预。

二、市场综合分析

1. 宏观经济

• 国内经济：7月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据均不及预期，显示经济增速放缓。
• 房地产与出口支撑：房地产投资与商品房销售额增速好转，出口数据超预期，成为经济支撑因素。
• 通胀预期上升：CPI超预期，PPI有所回落，市场开始担忧滞涨风险。
• 政策支持：国内流动性、财政与基建支持力度阶段性改善，去杠杆政策有所缓和。

2. 政策事件

• 中美贸易谈判：有望重启，释放积极信号。
• 专项债发行：加快进度，以支持基建投资。
• 职业年金入市：预计带来约7000亿元资金流入。
• A股开户权限：进一步放开，允许符合条件的外籍人员参与A股交易。
• 监管强化：证监会、银保监会等持续加强监管，推动市场健康发展。

3. 场内资金

• 产业资金：解禁额上升，重要股东净增持。
• 海外资金：北上资金转为净流出，QFII/RQFII资金净流入。
• 机构资金：份额增加，但额度下降。
• 杠杆资金：略有净流入。

4. 市场估值

• 指数估值：沪深300、上证50指数进入历史底部区间，创业板估值回归低位。
• 盈利预期：分析师预测18年盈利增速较高，市场估值相对合理。
• 支撑因素：蓝筹股估值已进入合理区间，可能对市场形成支撑。

三、市场策略建议

• 短期风险：受土耳其里拉贬值及中美贸易摩擦影响，市场继续震荡寻底。
• 中长期利好：国内政策底预期较强，流动性、财政与基建支持力度增强，市场估值处于相对底部。
• 建议：不必过分悲观，可耐心等待市场出现转机，关注政策和经济数据改善的信号。

四、市场风险提示

• 外贸争端升级：美国拟对中国2000亿美元商品加征关税，可能加剧经济压力。
• 货币政策不及预期：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策可能受外围影响而宽松不足。
• 房地产调控加码：可能对经济形成回落压力。
• 去杠杆缓和不及预期：政策宽松可能未达预期，市场仍需警惕。

总结

当前市场面临多重压力，包括经济数据不及预期、土耳其货币危机及中美贸易争端。然而，政策层面的支持力度增强，流动性、财政与基建支持逐步发力，市场估值处于相对低位，为市场提供了一定的支撑。投资者可关注政策动向及经济数据改善信号，耐心等待市场出现转机，同时需警惕外部风险及政策执行不及预期的可能性。

附：相关研究

• 《市场利率先降后升，长期国债利率回升》（2018.08.15）
• 《市场处于阶段底部区间，但大幅上行可能性仍较小》（2018.08.13）
• 《市场利率回落，资金成本下降》（2018.08.08）
• 《市场政策底仍较明确，但悲观情绪有待释放》（2018.08.06）
• 《央行继续投放，10年期国债收益率仍上升》（2018.08.01）

附：分析师信息

• 证券分析师：闵立政
• 证书编号：S1160516020001
• 联系人：马建华
• 电话：021-23586480

附：免责声明

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