20180820-万联证券-策略周刊第28期_市场正在构筑中长期底部_10页_832kb

市场正在构筑中长期底部总结

核心内容

万联证券研究所于2018年8月20日发布的策略周报指出，当前市场正处于中长期底部构筑阶段。从历史经验来看，2000年以来，上证指数曾三次形成重要底部，分别为2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点，每次底部形成后均经历了较长时间的震荡过程，分别为6个月、5个月和12个月。

主要观点

• 市场估值低：当前市场估值处于历史低位附近，具备中长期投资价值。
• 政策底与资金底已出现：政策层面出现边际改善，资金面相对宽松，市场底部正在逐步形成。
• 市场信心恢复需时间：尽管政策和资金底已出现，但市场信心的彻底恢复仍需时间。
• 汇率波动缓解：人民币中间价逆周期因子重启，人民币汇率大幅反弹，市场对强势美元冲击的担忧减轻，有利于提升股票市场的风险偏好。
• 美元走势趋弱：美元指数走强的基础已不稳固，美国经济增速可能回落，美联储加息空间有限，未来美元指数有望回落。
• 市场处于筑底过渡期：市场底部形成通常经历两个阶段，当前处于从第一阶段向第二阶段过渡，预计未来3-5个月内市场将以窄幅震荡为主。
• 长线资金可分批入场：随着市场估值降低和外部资金流入，长线投资者信心增强，可分批入场。
• 市场热点建议：建议关注高科技成长板块（如芯片、5G、人工智能）、国企改革板块和西部基建板块。

关键信息

市场表现

• 上周市场成交量处于四年地量水平，涨停个股数维持低位，市场情绪极端低迷。
• 周内多数行业指数有所上涨，市场情绪有所稳定，信心有所恢复。

市场参与者行为

• 散户开户数低位：截至8月10日当周，新开户数为23.95万户。
• 公募基金仓位低位：股票基金仓位为52.54%，仍维持低位。
• 融资余额低位：8月24日融资余额为8623.23亿元。
• 北上资金净流入：港股通（北上）资金单周净流入116亿元，显示外资对A股市场的信心有所恢复。

政策与市场动态

• 地产融资收紧：多地银监局暂停新增地产信托报备，地产集合信托放量同比增长80%，融资进一步收紧。
• 中美贸易谈判：中美双方就经贸问题进行了建设性、坦诚的交流，未来仍保持接触。
• 虚拟货币风险提示：银保监会联合多部门发布虚拟货币风险提示，打击非法集资、传销和诈骗行为。
• 不动产登记改革：国务院提出2019年6月底前全面实施“互联网+不动产登记”，有利于房地产税征管制度建设。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级：可能对市场情绪和资金流动造成压力。
• 美联储加息快于预期：可能影响全球资本流动，增加市场不确定性。
• 国内经济超预期回落：可能拖累市场信心，影响市场走势。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师信息

• 分析师：宋江波

• 执业证书编号：S0270516070001

• 联系方式：021-60883490 / songjb@wlzq.com.cn

• 联系人：常丹丹

• 联系方式：021-60883482 / changdd@wlzq.com.cn

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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