20180820-华宝证券-量化择时与资产配置周报_类滞涨格局有所显现_利率债短期趋势指标转弱_11页_1mb

2018年8月20日金融工程周报总结

核心内容概览

本周金融工程周报主要围绕宏观经济基本面、大类资产择时研判以及量化资产配置策略展开分析，整体呈现“经济下行、通胀上行、流动性偏紧”的类滞涨格局。分析师张青指出，A股中长期配置价值有所提升，市场趋势由悲观转向中性；港股、债券及黄金市场则维持谨慎或看空态度。资产配置建议根据风险偏好分为稳健型、平衡型和激进型三种策略。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济基本面

• 经济运行：6月多项经济指标回落，7月官方PMI和财新PMI也双双下行，形成连续两月下滑趋势，经济景气度综合研判为中低。
• 通胀形势：7月CPI同比增速达2.10%，连续两月回升，PPI同比增速小幅回落但整体仍呈上行趋势，通胀形势综合研判为高。
• 流动性：M1、M2、M1-M2处于历史较低水平，社会融资规模增速持续负增长，但贷款余额增速显著提升，实体经济流动性有所改善。流动性综合研判为中等。
• 利差变化：信用利差走低，期限利差转为上升，反映长端利率上行幅度大于短端。

大类资产择时研判

2. A股市场

• 动量趋势：基于周K线的唐奇安趋势指标显示，短期至长期趋势均偏弱，动量趋势研判为较弱。
• 事件驱动：公募基金仓位和北向资金净流入均触发看多信号，表明市场情绪有所回暖，A股中长期配置价值提升。
• 综合判断：中期市场趋势由悲观转为中性。

3. 港股市场

• 动量趋势：所有趋势指标均处于看空状态，多头趋势研判为较弱。
• 综合判断：本期延续谨慎判断，港股配置建议维持低仓位。

4. 债券市场

• 动量趋势：短期、中短期趋势转为看空，但中期、中长期及长期趋势仍看多，整体趋势为中等。
• 综合判断：市场出现短期回调，债券市场预期由乐观转为中性。

5. 黄金市场

• 基本面：美国通胀上行对黄金有利，但美元持续走强压制金价。
• 动量趋势：所有趋势指标均处于看空状态，多头趋势研判为较弱。
• 综合判断：黄金市场观点由相对乐观转为相对谨慎。

量化资产配置建议

6. 资产配置策略

• 稳健型：A股配置比例上升，货币配置比例下降。
• 平衡型：A股配置比例上升，债券配置比例下降，货币配置比例略有提升。
• 激进型：A股配置比例最高，债券配置比例最低，货币配置比例下降明显。

风险提示

• 量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

图表与数据来源

• 图表1-13提供了各资产与经济指标的走势对比，包括估值分位数、动量趋势、公募基金仓位、北向资金净流入等。
• 数据来源为华宝证券研究创新部，部分图表和数据为独家收集，实时更新。